“Waarom obligaties en dividendaandelen juist nu cruciaal zijn”

Arend Jan Kamp 2 dec 2025 - 14:30

Na jaren van gratis geld en daarna een bear market zoals obligatiebeurzen die nooit eerder zagen, normaliseert de vastrentende markt. Kunnen we eindelijk weer normaal in veilig AAA-staatspapier beleggen, om een degelijk fundament van onze porto neer te zetten? Helaas, belastingen maken dit anno nu bijzonder lastig. Samen met Hans Oudshoorn van sponsor Saxo gaan Niels en Arend Jan op zoek naar zo veilig mogelijke (staat)obligatiefondsen, die voldoende renderen voor minimaal kapitaalbehoud. Dat geldt ook voor de veiligste dividendaandelen. Welkom bij een broodnodige en uitputtende BeursCafé themapodcast obligatiebeleggen in de 21e eeuw met tal van tips en fonds- en ETF-ideeën.

Omdat het moet: (staats)obligaties en dividendaandelen

De rente, ofwel coupons, op tienjaars Nederlandse staatsobligaties is 2,85%. Nadat de Tweede Kamer vorige week het amendement aannam van Pieter Grinwis (ChristenUnie) wordt het sommetje wel beter. In plaats van dat u voortaan volgend jaar 2,8% aan belasting moet betalen, blijft dat 2,2%. Met 2% inflatie als streven, maar met 2,9% (november 2025) in de praktijk, is zo beleggen in ons AAA-staatspapier een no-go.

De beleggingstheorie is duidelijk, uw beleggingen bestaan bij voorkeur uit een mix van aandelen, obligaties en vastgoed – assets die een jaarlijkse opbrengst hebben – aangevuld met commodities en crypto. De verhoudingen zijn voor iedereen anders, maar – als het goed is! – komt u zo tot een voor u verantwoord risicoprofiel. Van oudsher gelden daarbij veilige AAA-staatsobligaties als fundament. Het zijn de minst risicovolle assets.

Tenminste, dat was altijd zo. Anno nu zijn er twee grote problemen met niet alleen die veilige, maar met alle staatsobligaties in eigen valuta:

De coupon blijft achter op inflatie en taxes, u levert in op deze beleggingen
Ook de koersen van veiligste staatsobligaties blijken net zo volatiel als aandelen te kunnen zijn en kunnen ook jaren dalen. Dit zijn souvenirtjes van het gratis geld tijdperk uit het vorige decennium

Waarom wij minimaal 5% per jaar willen maken

Welkom Hans Oudshoorn van sponsor Saxo in deze BeursCafé themapodcast over defensief beleggen, ofwel (staats)obligaties en dividendaandelen. Daar ziet iedereen het nut van in, maar het blijft er vaak bij, want tech- en groeiaandelen zijn leuker, volatieler, spannender, fantasievoller en in de regel ook lucratiever. Als ze echter tegen u inlopen, dan mist u al gauw defensieve waarden.

In deze podcast hebben Hans, Niels en Arend Jan het vooral over beleggen in (staats)obligaties:

Hun voorkeur gaat hierbij uit naar actief beheerde beleggingsfondsen in plaats van ETF’s, uiteraard leggen de heren uit waarom
Dergelijke fondsen moeten minimaal 5% per jaar opleveren, anders kosten ze in feite geld. Dit maakt de spoeling bij het selecteren van titels meteen veel en veel dunner!
In feite kunt u er zo niet omheen om in obligatie-mixfondsen te beleggen: zowel laagrenderende en veilige staatsobligaties, als meer risicovolle met een hogere coupon, als dito bedrijfs bonds in alle soorten en maten
Bij dividendaandelen kijken ze vooral naar Dividend Aristocrats

Veel wijsheid en plezier met de podcast en het BeursCafé dankt echt Hans voor zijn wijze en waardevolle inbreng, die zeer goed thuis is in obligaties. Zoals u bent gewend van de BeursCafé themapodcasts: u krijgt niet alleen theorie, maar ook praktische informatie als fondsen, namen, rugnummers en isins!

Disclaimer: geen beleggingsadvies. U moet zelf uw eigen keuzes maken

Stellingen

• Een portefeuille zonder obligaties is als een voetbalteam zonder verdediging
• De fiscus is de grootste plaaggeest voor obligatiebeleggers
• AI-winnaars worden overschat, dividend aristocraten juist onderschat
• Dividend is rente op geduld

Wij beleggers praten over tech, maar vergeten dat in een gemiddeld beleggend leven van veertig jaar 80% van het historisch totaalrendement komt uit herbelegd dividend. De AEX prijsindex (zonder dividend) en de AEX herbeleggingsindex (met herbelegd dividend) laten dit zien. Beide indices begonnen op 4 maart 1983 op ƒ100, ofwel €45,45. De AEX total return staat nu echter vier keer zo hoog – and counting!

En het enige verschil tussen die twee is de herbelegde 2 à 4% per jaar dividend. The greatest force in the universe is compound interest, zei Albert Einstein niet voor niets. Reken ze beide over 42 jaar maar eens uit…

Waarom obligaties terug zijn… en waarom niet

Yield is terug na jaren van heel lage rentes: investment grade (AAA) geeft 3-5%, high yield 7-9% (afhankelijk van markt). De duration is ook weer aantrekkelijk (rentestijgingen gehad, eerste rentedalingen alweer gehad)
De defensieve rol van obligaties werkt weer
Obligaties bieden weer demping in volatiele markten zoals nu. Kortom, de correlatie aandelen/obligaties normaliseert
Herwaardering door institutionele beleggers
De spread tussen kort- en langlopende staatsobligaties is groter geworden, waardoor de rentecurve nu steiler is
Fondsbeheerders geven de voorkeur aan schuldpapier met een korte of middellange looptijd en aan staatsobligaties in de periferie van de eurozone

Kies een blend

Staatsleningen, redelijk stabiel en voorspelbaar. Wel een lagere rente (3%), maar hier staat laag risico tegenover
Bedrijfsleningen: aantrekkelijke opslag ten opzichte van staatspapier (1 tot 1,5%), aangevuld met wat high-yield (opslag 2,5-3,5% versus staat). Uiteraard kent dit een hoger risico
Emerging markets, wees terughoudend: hogere rentes, maar valutarisico is niet te onderschatten. Hoger risico dus

Vergeet het fiscale aspect niet!

Pas dus op met laagrenderende beleggingen!
Peildatum 1 januari 2026 in zicht
Heffingsvrij vermogen 2026 € €57.684
Boven deze grens 6,00% forfaitair rendement: belastingtarief 36% is netto 2,2% belasting
Laagrenderende beleggingen in de portefeuille? Tijd voor de stofkam!
Wees dus ook kritisch met nieuwe leningen, yield moet in ieder geval boven 2,2% liggen

Verdedigers (obligatiefondsen) voor de portefeuille

Fresh Fixed Income Fund ISIN NL0012171417 (Acc, yield 5,25%)
PIMCO GIS Income Fund ISIN IE00B8D0PH41 (Dist, yield 6,25%)
PIMCO GIS Income Fund ISIN IE00B80G9288 (Acc, yield 6,25%)
Vanguard Global Credit Bond Fund (EUR Hedged) ISIN IE00BF7MPP31 (Acc, yield 5%)
SPDR S&P U.S. Dividend Aristocrats UCITS ETF ISIN IE00B6YX5D40 (Dist, yield 2,1%)

Wat maakt dividendaandelen nu aantrekkelijk?

Cashflow is king, kijk niet alleen naar groei
Namelijk: Big Tech, hoge capex, onzekerheid over ROI van AI
Vanuit de cashflows kunnen leuke dingen worden gedaan: dividenduitkeringen en/of inkoop van eigen aandelen = shareholders yield
Defensieve aandelen: nuts, telecom, healthcare, energie en consumer staples

Waarom Dividend Aristocrats?

Laten het dividend jaar in jaar uit gestaag groeien
Op lange termijn wordt minimaal 25% van de winst geherinvesteerd in het bedrijf. Dit is om toekomstige winstgroei te realiseren en daarmee het dividend veilig te stellen
Dividendbedrijven: voorspelbaarheid en inflatie-bescherming
Presteren beter (= minder slecht) in tijden van stevige koersdalingen

Kenmerken Dividend Aristocrats

Sterke balans
Bewezen (duurzaam) businessmodel met sterke merken
Slotgracht (MOAT): een of meerdere competitieve voordelen
Goed bestuur en goede communicatie aandeelhouders
Strak dividendbeleid zorgt voor discipline

Verdedigende middenvelders (aandelen ETF’s) voor de portefeuille

WisdomTree Europe SmallCap Dividend UCITS ETF ISIN IE00BQZJC527 (Dist. yield 5%, buyback yield 0,5%: shareholders yield 5,5%)
Idem onderliggend porto, ISIN IE00BDF16114 maar Acc
VanEck Morningstar Developed Markets Dividend Leaders ETF ISIN NL0011683594 (Dist, yield 4,15%, buyback yield 0,85%: shareholders yield 5%
WisdomTree Global Quality Dividend Growth UCITS ETF ISIN IE00BZ56SW52 (Acc, yield 2-2,75%, buyback yield 1,50%: shareholders yield 3,5-4,25%)

Nog een titel met oog voor duurzaamheid:

Kempen Sustainable Global High Dividend Fund ISIN NL0014926404 (uitkerend, maar mogelijkheid DRIP als dividend groot genoeg is voor aankoop extra stuk(ken), yield 4%, buyback 1%, ofwel shareholders yield 5%)

Wat zijn gezonde wegingen?

Klassieke methode: 100 minus uw leeftijd is het percentage aandelen dat u aan houdt. De rest gaan in obligaties
Defensief profiel: 50-70% obligaties en aandelen
Neutraal profiel: 30-50% obligaties en aandelen
Groei profiel: 10-30% obligaties en aandelen

Ter overdenking:

Hogere rente en hogere strategische weging bonds: oudere beleggers profiteren dan meer van stabiliteit en inkomen
Jongere beleggers: obligaties zijn shock absorbers in een volatiele markt. Koers aandelen naar beneden? Verkoop bonds en vergroot belang in aandelen. Andersom is ook waar

BeursCafé themapodcasts

Het BeursCafé heeft intussen dit jaar met diverse sponsors al een hele serie themapodcasts gemaakt. Ze zijn allemaal tijdloos, ofwel luister er gerust nog eentje terug: