23 Aug 2024 · 10:30

Waarom we de iShares MSCI Europe ETF kopen en niet de Stoxx Europe 600

Dit is het verhaal hoe StockWatch dacht in een mooie, goedkope, goed trackende en liquide Stoxx Europe 600 ETF te beleggen... en na heel veel uitzoekwerk uitkomt bij een MSCI Europe ETF. Want pan-Europees beleggen is getuige de lage omzetten en hoge spreads niet heel populair. Toch hebben we een mooie ETF gevonden en die kopen we in ons eigen Amsterdam.

De vijf kandidaten

Amundi Stoxx Europe 600 UCITS ETF Acc
Xtrackers Stoxx Europe 600 UCITS ETF 1C
iShares Core MSCI Europe UCITS ETF Acc
HSBC MSCI Europe UCITS ETF Acc
SPDR MSCI Europe UCITS ETF Acc

Stoxx Europe 600, of MSCI Europe?

Beleggen in pan-Europese indices is niet populair? StockWatch dacht in een vloek en zucht vijf Stoxx Europe 600 ETF's te selecteren, om daarvan de beste te kopen voor onze StockWatch ETF Portfolio. Helaas, we vonden er maar zeven bij onze grote brokers, waarvan er vier op het eerste gezicht al niet voldeden. Ons vielen ook lage omzetten en hoge spreads op.

Daarom nemen we MSCI Europe ETF's mee in ons onderzoek, die index is vrijwel identiek aan de Stoxx Europe 600 (417 om 600 aandelen). Edoch die index is geheel in MSCI stijl in... dollars genoteerd. Lang verhaal kort, StockWatch komt tot deze kernselectie van vijf Europese trackers. Allen zijn in de EU geregistreerd, maar niet in Nederland.

Onze kernselectie

Ze zijn ook aan diverse EU beurzen verhandelbaar, zoals Xetra (XET) en vaak ook Amsterdam (EAM). De links hieronder gaan naar de factsheets.

Op basis van de onderstaande zeven criteria kiezen wij uiteindelijk een winnaar. Hoe belangrijker het criterium, hoe zwaarder de weging. U ziet hieronder dat er maximaal 100 punten zijn te verdienen en zo komen we in feite tot een rapportcijfer. Hier leest u het hoe en waarom van dit StockWatch model.

1. Kosten (weging 6)

De kosten van een ETF hebben direct een negatieve impact op het behaalde rendement. Een wereldindextracker mag niet meer dan een Total Expense Ratio (TER) van 0,20% hebben. Dat is meer dan genoeg voor een standaardproduct als een Europese index ETF, vindt StockWatch.

Beoordeling

Hier vallen grote verschillen op, we hebben hier een spread van liefst achttien basispunten tussen de goedkoopste en duurste!

Amundi 0,07%
HSBC 0,10%
iShares 0,12%
Xtrackers 0,20%
SPDR 0,25%

Score

Eigenlijk verdient ook HSBC hier de volle 30 punten, de informele grens die we voor een volledige score hanteren. Informeel, want zo kunnen we Amundi belonen en SPDR straffen. Hulde, zeven basispunten is scherp, Amundi. Het is 2024, DWS (Xtrackers) en State Street (SPDR). Ga eens basispunten skippen.

Amundi 30 punten
HSBC 24 punten
iShares 24 punten
Xtrackers 12 punten
SPDR 6 punten

2. Tracking error en tracking difference (weging 5)

Tracking difference is het verschil tussen de prestatie van een tracker ten opzichte van de benchmark, ofwel de industriestandaard van het product. Als de AEX bijvoorbeeld 8% stijgt en de gerelateerde tracker stijgt 7%, dan is de tracking difference 1%.

Met een tracking error wordt de afwijking van een beleggingsfonds of ETF aangegeven ten opzichte van een bepaalde benchmark of index Het is wenselijk dat de wereldindextracker de benchmark zoveel mogelijk volgt.

Hieronder ziet u de tracking error en tracking difference van de vijf verschillende ETF’s. U hoeft deze getallen niet letterlijk te begrijpen, maar het komt erop neer dat hoe lager het cijfer, hoe lager de afwijking en hoe hoger de score op dit criterium.

Beoordeling

Dit is een prachtig voorbeeld van dat de ideale tracker zelden bestaat. De goedkoopste ETF van de vijf (Amundi) heeft de hoogste tracking error, terwijl de duurste (SPDR) juist een lage tracking difference heeft. Al met al valt op dat er geen tracker is met zowel een lage tracking error als lage tracking difference. De volle 25 kennen wij daarom aan geen enkele tracker toe.

Amundi 14,10 (error) en 16,84 basispunten (difference)
HSBC 6,89 en 26,91
iShares 5,84 en 25,46
Xtrackers 5,74 en 21,12
SPDR 7,49 en 14,22

Score

SPDR 15 punten
Xtrackers 15 punten
iShares 10 punten
Amundi 10 punten
HSBC 10 punten

3. Liquiditeit en spread (weging 3)

In de regel geldt: hoe hoger de liquiditeit (handelsvolumes) van een ETF, hoe lager de spread (verschil) tussen de bied- en laatkoers en hoe beter de prijs die u betaalt/ontvangt voor uw tracker. Voor een maximale score wil StockWatch minimaal 100.000 stuks omzet per dag zien en de spread mag niet groter zijn dan twee cent. Is de biedkoers dus €10,00 dan mag de laatkoers maximaal €10,03 zijn.

Beoordeling

Hier worden de mannen van de jongen en de vrouwen van de meisjes onderscheiden? Opvallend: de iShares ETF is super liquide in Amsterdam, maar veel minder in Frankfort en Parijs. Daar wordt echter ook al gauw tien keer meer in gehandeld dan de andere trackers. Op de dag dat we dit stuk maken, deed SPDR tracker zelfs nul omzet in Parijs en 127 stukjes in Frankfort...

SPDR: honderden per dag en een spread van wel 50 cent!
Xtrackers: duizenden stuks per dag en spread rond 10 cent
iShares: honderdduizenden (Amsterdam) en tienduizenden (Frankfort) per dag en een spread van een cent
Amundi: duizenden stuks per dag en spread rond 10 cent
HSBC: duizenden stuks per dag en spread rond 10 cent

Score

iShares 15 punten
Amundi 6 punten
HSBC 6 punten
Xtrackers 6 punten
SPDR 0 punten

4. Herbeleggend of uitkerend (weging 1)

Er zijn indextrackers die het dividend uitkeren (Dist van distribute) of het herbeleggen (Acc van accumulate). Bij ETF’s die het dividend in cash uitkeren in plaats van het te herbeleggen, moet u zelf op de knop drukken om het dividend opnieuw te herinvesteren. Daarom heeft StockWatch een sterke voorkeur voor Acc.

In de praktijk komt het namelijk regelmatig voor dat het dividend lange tijd op de geldrekening van uw broker blijft staan niksen. Let wel, Acc of Dist is geen kwestie van goed of fout, maar van voorkeur. Als u van dividend leeft, neemt u natuurlijk een Dist tracker.

Beoordeling

Op HSBC na zijn het allemaal herbeleggende trackers. Er is wel een Acc-versie van de HSBC verkrijgbaar, maar die noteert alleen in Londen (in euro's) en is niet bij onze grote brokers te krijgen.

Score

iShares 15 punten
Amundi 15 punten
Xtrackers 15 punten
SPDR 15 punten
HSBC 0 punten

5. Valuta (weging 1)

Beleg zoveel mogelijk in ETF’s die in euro’s staan genoteerd. Dit zorgt voor een lager valutarisico en het beperkt de transactiekosten. Wij eisen daarom dat de ETF het liefste in euro’s, maar minimaal in wereldreservevaluta dollars kan worden gekocht. Is dit niet het geval, dan scoort de desbetreffende ETF geen punten op dit criterium.

Beoordeling

Alle trackers in onze selectie zijn in euro’s genoteerd en zijn in in ieder geval aan de beurzen van Amsterdam, Parijs en aan Xetra verkrijgbaar bij onze brokers. Wacht even, die MSCI Europe Index is toch in dollars? Klopt, maar de trackers aan de EU-beurzen staan - in de regel, let altijd op - wel in euro's genoteerd, ofwel daar hebt u geen kosten meer aan.

Let goed op inderdaad valuta, maar ook volumes en spreads, want dat verschilt soms enorm per notering. In de regel heeft Xetra de hoogt omzet, maar die iShares hier is al een dikke uitzondering.

Score

iShares: 5 punten
Amundi: 5 punten
HSBC: 5 punten
SPDR: 5 punten
Xtrackers: 5 punten

6. Fysiek of synthetisch (weging 1)

Kopen de ETF-uitgevers echt alle aandelen uit de index (fysiek), of bootsen ze die met derivaten na (synthetisch)? Dat laatste is goedkoper, maar betekent wel extra risico bij een derivatencrisis. Wij hechten meer waarde aan het lagere risico, waardoor onze voorkeur uitgaat naar fysieke ETF’s.

Beoordeling

Al onze trackers zijn fysiek, ofwel we zijn snel klaar.

Score

iShares: 5 punten
Amundi: 5 punten
HSBC: 5 punten
SPDR: 5 punten
Xtrackers: 5 punten

7. Notering/land (weging 1)

VS, UK, Ierland, Luxemburg, Duitsland… of Nederland? Onze voorkeur gaat in eerste instantie uit naar uitgevers van indextrackers die in Nederland juridisch zijn gevestigd. Dit heeft fiscale redenen. Verder maakt het niet uit of de desbetreffende wereldindextracker een beursnotering heeft in Nederland of Duitsland.

Beoordeling

De vijf ETF’s die op onze shortlist staan, zijn helaas niet juridisch gevestigd in Nederland. Dit levert bij de verrekening van de Nederlandse dividendbelasting een klein fiscaal nadeel op. Een pluspunt is dat deze trackers wel een beursnotering in Nederland en/of Duitsland hebben. Hierdoor scoren de vijf trackers allemaal een kleine voldoende (3 punten).

U ziet het ook bij uw eigen broker, deze trackers zijn allemaal op meerdere EU beurzen te krijgen. Verwarrend is dat ze allemaal dezelfde isin code hebben, maar andere tickers. Nogmaals, welke u ook koopt, kijk altijd goed naar in welke EU land het product het hoogste volume en de kleinste spreads heeft. Meestal is dat Xetra.

Score

iShares: 3 punten
Amundi: 3 punten
HSBC: 3 punten
SPDR: 3 punten
Xtrackers: 3 punten

Conclusie: iShares heeft weer de voorkeur

Het is landen na onze recensie, keuze en aankoop van een MSCI World ETF. Beleggen in een pan-Europese index is heel wat minder populair dan in een wereldindex. Dit blijkt niet alleen uit het beperkte aanbod van brokers, maar vooral uit de magere volumes. Alleen de iShares MSCI Europe ETF is zeer liquide.

Bij de andere trackers zijn de volumes teleurstellend. Met een paar duizend stukjes per dag - en soms maar honderden - zijn die niet liquide en dat blijkt ook uit de grote spreads. Dit is een risico, in de Kredietcrisis van 2008 zagen we dat u opgesloten kunt raken in zo'n asset, als er geen boek meer is.

It's the liquidity, dummy!

De SPDR tracker is wat ons betreft om die reden gewoon geen optie. Dit is ook wat het verschil maakt in de uitslag. iShares wint puur op basis van liquiditeit. Deze tracker is ook lekker goedkoop, maar trackt de index dan weer niet heel geweldig. En zo is er altijd wel wat. Amundi is qua kosten de beste in ons onderzoek, maar hier zit het probleem hem in de liquiditeit.

Maandag kopen we voor rond €1000 euro de iShares MSCI Europe ETF in ons vertrouwde Amsterdam en dat doen we voortaan iedere maand op de 24e. Want we gaan beleggen in deze index en niet timen!