Fed consensus is tot op bot verdeeld, dit kán beslissende beursweek 2024 worden

Hét agendapunt deze week: Fed

Om met de deur in huis te vallen.

Dit is vandaag het eerste wat uw vooruitbliktikker van dienst tegenkomt, zodra de StockWatch databakken zich openen – in dit geval Reuters Top News. Zijn er verder nog vragen over de beurs, rentes, economie en ook geopolitiek?

Uniek Fed rentebesluit!

Citaat uit het linkerstukje:

Sept 13 (Reuters) – The Federal Reserve is nearly as likely to deliver an outsized interest-rate cut next week as a more-usual-sized reduction, trading in rate-futures contracts suggested on Friday, as financial markets priced in a bigger chance that the Fed will move more aggressively.

A quarter-point reduction at the Fed’s Sept. 17-18 meeting is still seen as the slightly more likely outcome, but only marginally so.

The market move reflects increasing bets by traders that the Fed may try to head off deterioration in the labor market, rather than take a slower see-what-happens-next approach with a smaller opening reduction.

Nu komt het waarom StockWatch met de deur in huis valt. Zelden was een Fed-rentebesluit zo spannend. Dit is wat u noemt fifty-fifty. Tenzij hier de komende drie handelsdagen flink verandering in komt, is het afwachten wat er woensdag om 20:00 uur (het besluit zelf), of tussen 20:30 en maximaal 21:30 uur gebeurt (de persconferentie).

Vier of vijf Fed kwartjes

Bloomberg zit op dezelfde golflengte:

The US Federal Reserve next week is poised to begin cutting rates as it weighs the lingering vestiges of inflation with data indicating the economy is cooling. Traders boosted bets on a larger, half-point cut.

That is a move that champions say will ensure the Fed won’t get behind the curve as it tries to manage a soft landing and avoid a hit to the labor market.

Others say a half-point cut would be an overreaction and that the economy isn’t in urgent need of looser monetary policy. 

Om nog even verder door te kijken, dit is álle data die StockWatch voor u kan vinden in LSEG WorkSpace, voorheen Reuters Eikon. Voor december staan er nipt vijf kwartjes ingeprijsd. In 2026 lopen de rentes trouwens naar verluid al weer op – hopelijk op een boomende economie? – maar dat zien we dan wel weer.

Inflatie en economie spreken boekdelen

Eerst moeten we de huidige barre economische (en ook geopolitieke) tijden zien door te komen. Dit zijn de lange termijnprojecties uit ook LSEG WorkSpace voor de drie grote economische blokken op deze aardbol. Het houdt allemaal niet over. Wat dat betreft hebben de (Fed en ECB) renteverhogingen hun werk gedaan: de inflatie is terug gebracht.

Alsof een klein kind dat grijze lijntje heeft getekend… Enfin, op uw en veler verzoek ziet u niet alleen de ingeprijsde vijfjaars inflatie swaps voor euro en dollar (dat zijn de benchmarks voor de markt), maar ook de éénjaars. Alleen de vijfjaars dollar inflatie swap staat nog boven 2% – de inflatiedoelstelling voor zowel Fed als ECB.

Zijn Fed en ECB (weer) behind the curve?

Helaas is de nevenwerking dat de economie ook een tik heeft gehad en steeds verder verslechtert. Zelfs de schokbetonnen Amerikaanse arbeidsmarkt begint scheuren en lekkages te vertonen. Inderdaad lijkt dit het moment om de rente te verlagen en discussiëren we op de beurs, of het één of twee kwartjes moeten zijn en of het al dan niet te laat is.

Inderdaad, het beroemde behind the curve. Eerder waren zowel Fed als ECB rijkelijk laat met het verhogen van de rente, toen de inflatie to the moon ging en zeg maar of ze nu weer te traag reageren met verlagen. De markt suggereert dat wel met die zeg maar ongeduldig ingeprijsde verwachtingen. Ja, er staat geld op en daarom telt het.

Zie dat tweede Reuters bericht van bovenaan dit stuk: gisteren kwam er een rondje Chinese data door en alles slechter dan verwacht, of minder dan vorige maand. China is zo wel een beetje het Duitsland van het Verre Oosten aan het worden. Nog even en ze hebben alleen nog maar (niet aan de straatstenen te slijten) EV’s te eten. :-)

Lopen tech, groei en cyclisch hierop vooruit?

Spreekwoordelijk staat gelet op de data de markt aan de poorten van Fed en ECB te rammelen en te morren en wordt extra verruiming (want dat is een tweede kwartje) ook daadwerkelijk al ingepijsd? Zie het plaatje, misschien komt hier de herstelrally van afgelopen week wel vandaan:

• Inderdaad werd die weer aangevoerd door semiconductorindex SOX en technologiezware (61,5%) Nasdaq 100
• De small caps uit de Russell 2000 deden ook beter dan de brede markt (S&P 500) en… de dividendaandelen dommelen veurt, zoals het heurt :-)

Tech, groei en cyclisch zijn de aandelen die het meest gevoelig zijn voor de rente. Wat dat betreft zijn het BeursCafé van vrijdag en deze vooruitblik van vorige week aanraders. Niels geeft u aan de hand van rekenvoorbeelden aan hoe op papier de waarderingen van aandelen veranderen, als de rente stijgt of daalt. Er gaat een wereld voor u open!

Kijk de winstverwachtingen eens

Of zijn het gewoon de oplopende winstverwachtingen van de bedrijven, die de markten opdrijven? Dat lijkt ondergetekende sterk, want de opgaande trend in de winstverwachtingen is niet nieuw en is al langer gaande en toch kegelden we vrolijk onderuit deze zomer.  Het kan ook nog een combinatie van deze twee (en een miljoen andere) factoren zijn.

The second greatest force in the universe!

Het moet in twee plaatjes, anders wordt het onleesbaar. Hier zijn nog drie belangrijke indices met de winstverwachtingen. De economie verslechtert en de winstverwachtingen lopen op, hoe kan dat? Onderschat nooit de creativiteit en het vermogen van bedrijven om te meanen & leanen, of anderszins toch de winsten te laten groeien.

Dit is the second greatest force in the universe after compound interest, om Albert Einstein losjes te citeren. :-) Serieus, economie en beurs zijn niet hetzelfde, winsten en de beurs zijn dat wel, zij het dat het altijd met veel, of weinig over- en (nieuw woord) onderdrijving gepaard gaat. Alleen per saldo klopt het. En wie blijft vanavond op om de spotgoedkope Hang Seng te kopen?

Hang Seng en AEX

Kijken we ook nog even aan de andere kant van de schutting op de beurs: inderdaad kunnen de bewegingen in de VS rente (zwart), goud (oranje) en de dollar (niet groen, maar grijs) er op duiden dat de markt twee kwartjes renteverlagingen verwacht. Het is wel zo dat hier ook de snel oplopende Federale tekorten en schuld van de VS een grote rol spelen.

Zo komen we dan eindelijk bij de AEX uit. De Fed perikelen woensdag kunnen misschien beslissen, of we een afgelopen week een nieuwe top hebben neergezet in wat een neergaande trend wordt, of dat we de bodem alweer gezien in wat even een hapering in de opgaande trend wordt. Optie drie: woensdag een non-event en zijwaarste koersen.

In ieder geval is de AEX wat goedkoper geworden.

ASML, ASMI, Besi en de (super?) cycle

Geldt ook voor onze chippers, nog even snel ASML, ASMI en Besi dan. De winstverwachtingen haperen bij alledrie, maar de koersen haper(d)en nog harder. Als het aan oom Jensen Huang (Nvidia) en zijn nicht Lisa Su (AMD) ligt, dan dendert de super chip cycle door, maar Samsung mietert 30% van het buitenlandse personeel er uit.

Als de markten inderdaad zijn uitgedaald en die cycle start, dan ligt er nog een mooie kans om de chippers goedkoper (dat is wat anders dan goedkoop) op te pikken. Gaan we echt een recessie in – en dan zijn chippers meestal zwaar de klos – dan gaat u veel leergeld betalen met die dingen, in ieder geval op papier.

Uiteindelijk gaat dit op voor de hele brede markt en vandaar dat het op voorhand spannend is deze week. Die kán bepalend zijn voor de rest van het jaar. Verder weet u maar al te goed dat de ene index en het ene aandeel hier wat gevoeliger is dan de andere index of het andere aandeel. Hier u hebt u zo eentje die er flink wat van kan.

Agenda

Veel succes en plezier deze week op de beurs. Er zijn niet veel, maar wel belangrijke agendapunten: rentebesluiten en voorlopende indicatoren over september. De BoJ en BoE laten naar verwachting de rente ongewijzigd op 0,25% en 5,00%. Opgelet, vrijdag is het Quadruple Witching Day, ofwel expireren ook de kwartaalopties.

Maandag 16 september

• 08:45 Fra inflatie aug
• 11:00 EU handelsbalans jul
• 14:30 VS: New York Fed Index sep

Dinsdag 17 september

• 11:00 Dui ZEW economisch sentiment sep
• 14:30 VS detailhandelsverkopen aug 
• 15:15 VS industriële productie aug
• 16:00 VS bedrijfsvoorraden jul
• 16:00 VS vertrouwen huizenbouwers sep

Woensdag 18 september

• 08:00 VK inflatie (CPI en PPI) aug
• 11:00 EU inflatie (CPI) aug
• 13:00 VS wekelijkse hypotheekaanvragen
• 14:30 VS woningbouw en bouwvergunningen aug
• 16:30 VS wekelijkse olievoorraden
• 20:00 VS Fed rentebesluit en economische ramingen
• 20:30 VS Fed persconferentie voorzitter Jerome Powell

Donderdag 19 september

• 06:30 Ned werkloosheid aug
• 13:00 VS Bank of England rentebesluit 
• 14:30 VS wekelijkse steunaanvragen
• 14:30 VS Philadelphia Fed Index sep
• 16:00 VS bestaande woningverkopen aug
• 16:00 VS consumentenvertrouwen Conference Board aug
• 22:00 FedEx Q2-cijfers

Vrijdag 20 september

• 01:30 Jap inflatie (CPI) aug
• 06:30 Ned consumentenvertrouwen sep
• 06:30 Ned investeringen jul
• 07:00 Jap Bank of Japan rentebesluit
• 08:00 Duit inflatie (PPI) aug
• 09:00 Sligro ex-dividend
• 12:00 Eurex optie-expiratie
• 16:00 Euronext optie-expiratie

Om als uitmijter nog even een ethisch tintje aan deze vooruitblik mee te geven. Hoe ziet u dit?

Niemand weet hoeveel Big Tech & friends omzet halen uit Pentagon opdrachten, maar gaat om vele miljarden.
Wie niet in defensie wil beleggen kan daarom imho Big Tech en mss hele S&P 500 beter links laten liggen, want daar komt $849,8bln Pentagon budget 2024 vooral terecht. pic.twitter.com/0RHsyoKCrT

— Arend Jan Kamp (@ArendJanKamp) September 15, 2024

---

Dit artikel mag niet worden beschouwd als individueel beleggingsadvies. Heeft u naar aanleiding van dit artikel een vraag? Stuur dan een mail naar redactie@stockwatch.nl. Wij doen ons best om deze zo snel mogelijk te beantwoorden.