Vrees voor slechte buffer NN Group blijkt onterecht

20 feb 2025 - 10:30

NN Group: Buy
Koers: €48,31
Koersdoel: €52,50
Upside: 9%
Risicorating: B
Momentum: gemiddeld

Headlines:

Solvabiliteitsratio van 194% valt fors beter uit dan verwacht
Kapitaalgeneratie van €1,92 miljard circa 1,5% boven de consensus
Dividend met 8% omhoog naar €3,44 per aandeel
Risicorating verbetert van C naar B dankzij sterkere kapitaalbuffer
Koersdoel NN Group omhoog van €50 naar €52,50, Buy-rating intact

De markt reageert positief op de cijfers van NN Group en dat is niet ten onrechte. Vooral de solvabiliteitsratio van 194% valt fors hoger uit dan verwacht. Wij vreesden vanwege tegenvallende prestaties bij de Nederlandse Leven tak en hogere spreads bij vastgoedleningen voor een daling tot 185%, maar dit bleek achteraf mee te vallen. Dit betekent goed nieuws, omdat NN Group nu met een gerust hart door kan gaan met dividendverhogingen en het inkopen van eigen aandelen.

NN Group temperde met succes de verwachtingen

Het management van NN Group heeft gedaan aan een oud staaltje underpromise and overdeliver. In de semi-annual pre-close note die de verzekeraar begin dit jaar publiceerde, hintte het bedrijf nog op tegenvallende prestaties van de Nederlandse levensverzekeringen, matige beleggingsresultaten en een zwakke solvabiliteitsratio. Dit valt in werkelijkheid reuze mee.

Het is opvallend dat het bedrijf een maand geleden nog meldde dat de Nederlandse verzekeringsactiviteiten mogelijk niet aan de eigen kapitaalgeneratiedoelstelling van €1,15 miljard in 2025 kan voldoen, terwijl het management nu zegt dat het concern als geheel voor loopt op de afgegeven doelstellingen. Een duidelijke Hugo de Jonge in reverse;-)