Vooruitblik halfjaarcijfers ASR

Niels Koerts 20 aug 2024 - 12:31

ASR: Buy
Koers: €46,10
Koersdoel: €50
Upside: 8%
Risicorating: B

Headlines:

· Forse groei kapitaalgeneratie verwacht door overname Aegon Nederland
· Solvabiliteitsratio stijgt van 181% in H1 2024 naar 225% in 2026
· ASR heeft voldoende financiële ruimte om meer kapitaal uit te keren aan beleggers
· Koersdoel van €50 blijft intact
· Mogelijkheid tot het stellen van vragen aan CEO Jos Baeten

Morgenochtend presenteert ASR om 07:00 uur zijn halfjaarcijfers over boekjaar 2024. Omdat de Nederlandse verzekeraar een van de populairste aandelen is onder onze leden, blikken wij alvast vooruit op de cijfers.

Let op de kapitaalgeneratie!

Het belangrijkste cijfer om morgen op te letten is de Organic Capital Generation (OCG). Dit is omdat ASR zijn dividendbeleid baseert op basis van de kapitaalgeneratie. Het bedrijf heeft zich ten doel gesteld om circa 70% tot 75% van zijn kapitaalgeneratie uit te keren in de vorm van dividend en aandeleninkoopprogramma’s.

Voor het eerste halfjaar is het de consensus dat de kapitaalgeneratie met 57% stijgt tot €649 miljoen. Hiermee is ASR overigens niet ineens een groeiaandeel. Deze stijging is namelijk het gevolg van het feit dat Aegon Nederland nu voor het eerst wordt meegenomen in de cijfers.

Ruimte voor hoger dividend

Voor het gehele jaar rekenen wij op een kapitaalgeneratie van €1,2 miljard. Dit is een fractie meer dan de consensus van 1,16 miljard. Het dividend over boekjaar 2024 ramen wij op €3,12 (yield 6,8%). Tijdens de capital markets day in juni communiceerde ASR een aandeleninkoopprogramma van €125 miljoen (1,3% yield).

In totaal geeft ASR daarmee 8,1% van zijn beurswaarde terug naar zijn aandeelhouders. Er zit overigens nog veel meer in het vat, want het dividend en aandeleninkoopprogramma leiden tot een kasuitstroom van €775 miljoen. Dit is omgerekend 65% van de door ons getaxeerde kapitaalgeneratie. Zoals eerder benoemd is de doelstelling 70% tot 75%.