“Verzekeraars zijn weldegelijk dividendaandelen”

In deze BeursCafé Premium:

ETF-portefeuille van Arend Jan

• Deze week periodiek de S&P 500 bijgekocht
• Auw, hoe Arend Jan de Chinese tech rally mist, maar… mist hij die eigenlijk wel?
• Waarom hij graag in (global) energie- en luxe consumentengoederen ETF’s wil, die zijn er ook, maar wat ze onaantrekkelijk maakt… en dat zijn dit keer eens niet de kosten en de spreads
• Arend Jan is niet zo happig om zijn bestaande thema ETF’s bij te kopen, want het is allemaal zo toppisch

Portefeuille van Niels (deze week)

Niels heeft een hele goede week, fraaie outperformance!

• Portfolio Niels: +2,7%
• Stoxx Europe 600: +1,9%
• Wereldindex: +0,2%
• AEX: +2,3%
• AMX: +2,5%

Top 3

• Hims & Hers: +42%
• Alibaba: +17%
• Flow Traders: +9%

Flop 3

• Unilever: -6%
• TSMC: -3%
• Ahold Delhaize: -3%

Flow Traders

Uit onze aantekeningen:

• Winstcijfer van €1,42 is natuurlijk top. Laat zien dat het bedrijf gewoon veel geld kan verdienen op het moment dat er op een kort moment even veel beweging is
• Pluspunt: Marktaandeel in Europa en Azië behouden. Vooral in Azië op een paar dagen veel geld verdiend. Waren de dagen dat de Chinese overheid nieuwe stimuleringsmaatregelen aankondigden
• Bedrijf in de VS weggeconcurreerd. Wederom een daling van 4% van het aantal verhandelde ETP’s, terwijl de markt met 1% steeg
• Nog een minpunt: operationele kosten gaan 12% omhoog. Maakt het bedrijf meer kwetsbaar op het moment dat het rustig is op de financiële markten
• Gewogen gemiddelde winst per aandeel verhoogd van €3,20 naar €3,30. Dit gaat uit van 3 rustige jaren met €1 per aandeel winst, 3 jaren met €3 per aandeel en 1 druk jaar met €11 per aandeel winst
• Koersdoel omhoog van €25,50 naar €28,50. Dankzij iets hogere winstraming en verlaging van de veiligheidsmarge van 25% naar 20%

Ahold Delhaize

Idem, hier onze spiekbrief:

• Omzetgroei in 2025 van ruim 6% verwacht door de overname van de Roemeense winkelketen Profi (€1,3 miljard overnamesom) en een sterke dollar. Op lange termijn moet je bij Ahold op niet veel meer rekenen dan een jaarlijkse omzetstijging van circa 2%
• De Roemeense winkelketen zal pas vanaf volgend jaar gaan bijdragen aan de winst. Ik ben overigens niet heel enthousiast over deze overname en heb het ook maar beperkt meegerekend in mijn winstverwachting voor de komende jaren
• Niels rekent met een vrije kasstroom die groeit van €2,25 miljard in 2025 tot €2,65 miljard in 2027. Dit is 5,5% per jaar, maar komt vooral door de gedane overname en omdat 2025 qua kasstroom een zwak jaar is. Op lange termijn reken ik met een jaarlijkse groei van de vrije kasstroom van 1%
• Niels kijkt bewust naar de vrije kasstroom van Ahold en niet de aangepaste winst per aandeel, omdat dit cijfer corrigeert voor reorganisaties en bij de supermarktketen is dat zo’n beetje structureel. Tevens heeft Ahold behoorlijk wat kapitaalinvesteringen in de uitbreiding van zijn distributienetwerk. De groei van online gaat namelijk heel hard
• De vrije kasstroom is bij Ahold daardoor de laatste jaren structureel lager dan het aangepaste winstcijfer. Uitzondering 2024 door lagere kapitaalinvesteringen. Vrije kasstroom bepaalt hoeveel er uitgekeerd kan worden aan beleggers
• Jaarlijks vereist rendement bedraagt 7% op deze belegging, al hanteer ik wel een veiligheidsmarge van 20%, omdat het aandeel tegen zo’n grote discount handelt ten opzichte van Walmart
• Op de huidige koers acht Niels een rendement van 8,5% a 9% per jaar goed mogelijk op deze belegging

Discussie! Zijn financials wel of geen dividendaandelen?

Zit u in kamp Niels, of in kamp Arend Jan?

• Betoog Arend Jan waarom banken en verzekeraars geen dividendaandelen zijn
• Betoog Niels: Banken en verzekeraars heb je alleen maar vanwege het dividend. ASR sinds de beursgang van 2016 jaarlijks verhoogd met gemiddeld 12% per jaar. NN Group een jaarlijkse verhoging van 9% in 10 jaar. Verzekeraars hebben ook veel obligaties in hun beleggingsportefeuille. Die zijn veel meer defensief. Tevens heeft met name ASR een sterke solvabiliteitsratio
• Banken zijn meer cyclisch, maar desondanks noem ik ze dividendaandelen. Cyclische dividendaandelen welteverstaan
• Nieuwe termen: cyclische dividendaandelen, cyclische groeiaandelen, anticyclische dividendaandelen en anticyclische groeiaandelen

Watchlist: Heineken!

• Defensieve belegging
• Mooie cijfers
• Aandeel met een K/W van 16 nog altijd aantrekkelijk gewaardeerd. Beurskoers de afgelopen vijf jaar bijvoorbeeld met 24% gedaald. Ook na de koersrally van woensdag

Dangerzone Hims & Hers!

• We gaan naar een K/W van richting de 100 en dat is toch wel heel erg veel
• Luister goed naar Niels hoe en vooral waarom hij over twee weken all-in gaat bij de cijfers!

Vooruitblik verzekeraars

• Niels gaat speciaal kijken naar de verzekeraars. Het belangrijkste is om de ontwikkeling van de kapitaalgeneratie in de gaten te houden. De kapitaalgeneratie bepaalt namelijk de hoogte van het dividend en aandeleninkoopprogramma
• Gaat ASR aankondigen eigen aandelen van Aegon terug te kopen? Eind 2025 gaat ASR over op een eigen intern model voor Leven en dan mag u zo’n 12,5% punt bij de verwachte solvabiliteitsratio van 193% optellen. Dan komt u op 205%
• In 2026 gaat schade over, waardoor u richting de 210% gaat. Dit zijn buffers waarmee u extra aandelen mag inkopen. Niels’ inschatting is dat ASR het reguliere programma verhoogt met €50 miljoen tot €175 miljoen, maar nog geen buitengewoon opkoopprogramma aankondigt. Mogelijk als het interne model is ingevoerd

Veel wijsheid en plezier met het BeursCafé Premium en laat ons weten wat u vindt.