Een geautomatiseerd en robotisch productieproces in een fabriek, waar printplaten en elektronische componenten worden geassembleerd en gesoldeerd door geavanceerde machines en robots op een assemblagelijn.

TKH is klaar voor een versnelling

4 mrt 2025 - 14:15

TKH: Buy
Koers: €36,60
Koersdoel: €44
Upside: 20%
Risicorating: D
Momentum: gemiddeld

Headlines:

• TKH heeft moeilijk jaar achter de rug
• Order-intake onderbouwt gematigd optimisme
• Langetermijnplaatje rooskleurig
• Hoog risico, maar ook een groot opwaarts potentieel
• Instappen van HAL versterkt onze beleggingscase

TKH is door met de vierdekwartaalcijfers en die leken in eerste instantie gortdroog. Na alles te hebben doorgenomen, blijkt er toch genoeg in te zitten waar beleggers iets mee kunnen. Wat bij TKH niet meehelpt zijn de zwakke marktomstandigheden in de Europese industrie en een koers die al bijna tien jaar zijwaarts beweegt. Beleggers lopen voor zo’n bedrijf in de regel niet warm. Vergelijk het met een haard die al tien jaar niet is gestookt, die gaat moeilijk aan. Toch verwachten wij dat het vuurtje bij TKH op afzienbare termijn weer gaat branden.

TKH is klaar voor een versnelling

We beginnen met de cijfers over het slotkwartaal van een moeilijk jaar voor TKH:

De omzet steeg organisch met 4,7% en de Ebita nam 5,1% toe
Voor het gehele boekjaar noteren we echter 1,2% krimp en inclusief desinvesteringen zelfs 7,3%

In lijn met wat we verwachten bij een cyclisch aandeel daalde de winstgevendheid harder dan de omzet. De Ebita liep in 2024 bijvoorbeeld organisch met 7,5% terug. TKH moet het onder andere hebben van investeringen van industriële bedrijven in technologie om machines slimmer te maken. Als klanten het zwaar hebben dan staat er een rem op deze investeringen en daarmee op de omzet van TKH.

Hoewel we verwachten dat TKH floreert als marktomstandigheden verbeteren, is dit bedrijf niet dusdanig sterk dat het tegen de markt in groeit. Hiermee hebben we de belangrijkste takeaway voor beleggers die TKH overwegen te kopen al meteen te pakken. Dit is een naam om te hebben voor beleggers die verwachten dat het vanuit hier economisch beter gaat. TKH zal dan outperformen door de juiste focus en investeringen, waarover later meer.