Ongelooflijk, ondanks Wall of Worry zijn outlooks niet stuk te krijgen
Raden maar: hoeveel van de S&P 500 bedrijven, die tot dusverre Q1-cijfers meldden, hebben hun outlooks ingetrokken? Ho stop, houd maar op: het zijn er echt maar… acht. Ja, 8. Liefst 64 verhoogden hun outlook zelfs en maar 37 verlaagden die. Trump, tarieven, handelsoorlog, wéér ontregelde supply chains, recessiedreiging, inflatie, haperende groei, dalende dollar, oplopende rentes, hoogoplopende geopolitiek en helaas ook veelvuldig wapengekletter: de Wall of Worry is hoog dit jaar, maar laat het maar aan het bedrijfsleven over om die te beklimmen. Het is weer een schoolvoorbeeld van dat winsten en niet de economie en de politiek de aandelenbeurs bepalen.
Headlines:
- 478 S&P 500 bedrijven rapporteerden tot nu toe Q1-cijfers
- 251 daarvan veranderden hun guidance 2025
- 139 handhaafden die
- 64 verhoogden en 37 verlaagden
- 8 trokken outlook in
Cijfers en outlooks Q1 vallen (reuze?) mee
Lees mee met zeg maar beursdatabedrijf FactSet. Natuurlijk, vanavond Nvidia nog en ook grootmachten Broadcom, Micron, Oracle, Nike en FedEx moeten nog met hun Q1-cijfers doorkomen. Toch trekt FactSet al conclusies over het nu aflopende cijferseizoen. Dat pakt uiteindelijk beter uit dan verwacht:
- S&P 500 is reporting Y/Y revenue growth of 4.9% for Q1, which is above the estimate of 4.3% on March 31
- S&P 500 is reporting Y/Y earnings growth of 12.9% for Q1, which is above the estimate of 7.1% on March 31
Oh ironie, ondanks de debacles op en rond Eli Lilly en UnitedHealth presteert farma het beste. En ach, fossiel, duurzaam en de rest: energie is gewoon één pot nat. :-)
Q1’s: Liefst 64 bedrijven verhogen outlook
Ja, de Wall of Worry is hoog tot nu toe dit jaar. Dit concludeert FactSet echter over de Q1’s:
FactSet searched for comments on annual EPS guidance in the Q1 earnings releases, presentations, and conference call transcripts of the 478 S&P 500 companies that had reported actual results for the first quarter through May 22. Of these 478 companies, 259 (54%) commented on EPS guidance for the current year.
Of these 259 companies, only 8 (3%) stated that they were withdrawing or not updating previous EPS guidance for FY 2025. Six of these eight companies cited “uncertainty” associated directly or indirectly due to tariffs as the reason for withdrawing EPS guidance. By comparison, during the Q1 2020 earnings season impacted by the COVID lockdowns, 185 S&P 500 companies withdrew or did not update prior annual EPS guidance.
On the other hand, 251 S&P 500 companies have provided EPS guidance for FY 2025 during the Q1 2025 earnings season. Of these 251 companies:
- 139 maintained previous annual EPS guidance
- 64 provided annual EPS guidance that was higher than the previous issued by the company
- 37 provided annual EPS guidance that was lower than the previous issued by the company
- 8 initiated new EPS guidance (no prior guidance), and 3 provided multiple EPS guidance ranges
Weinig bedrijven verlaagden hun outlooks verlaagden.
De koersen reageren kort samengevat, vooral op outlooks en niet op gerealiseerde cijfers. Daar valt niets meer aan te verdienen, vandaar. Nu komt het. U leest het tussen de regels door, FactSet kan amper de verbazing verbergen dat niet meer bedrijven hun outlook hebben verlaagd, of zelfs helemaal hebben ingetrokken. Het zijn er tot dusverre maar… acht?! Gelukkig maar. Want dit zijn discounter Ross Stores en Uggs-maker Deckers Outdoor.
Het zijn twee van die acht outlook-intrekaandelen en u ziet wat er met de koersen gebeurde van deze fondsen. Hup, zo bij kop en kont in de shredder. Niet afgebeeld, maar er ligt ook een dik pak sneeuw op de torenhoge volume-spikes op die dikke, dikke dalingsdagen. Outlook intrekken is nu eenmaal de grootste zonde die bedrijven legaal kunnen begaan op Wall Street, dat nooit enige genade vertoont hiervoor.
Misschien bent u net zo verbaasd als FactSet, dat het cijferseizoen en de outlooks zo goed uitpakken. Tot dusverre dan, want als Nvidia vanavond de boel verknoeit, dan levert dat echt wel een kater op. Om maar te zwijgen als Jensen H. zijn outlook intrekt. Pakt u de bingokaart van deze winter en lente er maar bij: Trump, tarieven, handelsoorlog, recessiedreiging, inflatie, haperende groei, dalende dollar, oplopende rentes en hoogoplopende geopolitiek.
Hoe slecht de economie ook is, onderschat nooit bedrijven!
Die Wall of Worry halen we niet voor niets aan. Daar is namelijk een bekende beursuitdrukking mee:
A bull market has to climb a wall of worry
We noemen het vaak hier op StockWatch en in de BeursCafé podcasts: negen van de tien voorspelde recessies komen er uiteindelijk nooit, de beurs prijst winsten in en geen economie en politiek en bedrijven doen er alles aan om ieder probleem op te lossen, waar ze maar voor komen te staan. Om het rijtje weer te geven: of het nou Trump, tarieven, handelsoorlog, recessiedreiging, inflatie, haperende groei, dalende dollar, oplopende rentes of geopolitiek is.
Als er iets is waar wij ons al ons hele beursleven op verkijken, is het wel het vermogen van bedrijven om te innoveren, mean & lean te blijven en de omzetten, winsten, marges en vrije kasstromen te vergroten. Dat gaat tegen iedere Wall of Worry in en de komende jaren krijgen ze hier het handigste hulpmiddel ooit bij: AI. Dit Q1-seizoen is hier misschien wel een treffend voorbeeld van. Zonder AI hadden bijvoorbeeld misschien wel alle chippers hun outlooks ingetrokken…
Winstgroei S&P 500 en Nasdaq 100 vlakt wel af
Onze eigen waarderingsgrafieken bevestigen dit verhaal. U ziet dat de verwachte winsten (oranje) van de S&P 500 (zwart) niet meer oplopen. Dat is jammer, maar het is geen dikke daling waar u gezien die Wall of Worry wellicht eerder op had gerekend. Besef wel dat met iedere tik omhoog de index duurder wordt en historisch gezien zijn de S&P 500 en Nasdaq 100 gewoon duur. Een haperende economie hakt er in principe als eerste en als hardste in bij cyclicals en groeiaandelen.
De Nasdaq 100 heeft dan ook in april een flinke schop onder haar kont gehad. Dat is alweer net zo hard goedgemaakt met een kusje op de zere plek. De verwachte winsten lopen nog net op. Met de groeten van de AI-investerings-boom. Daarom zijn cijfers én – trek hem alsjeblieft niet in, Jensen! – outlook van Nvidia vanavond zo belangrijk. Wie weet pakt het goed uit en blijven we (als euro-belegger) maar met één, edoch niet onbelangrijk katertje zitten.
Helaas loopt dollar-risico tegen ons in
Valutapaar EUR/USD staat +9,2% dit jaar, ofwel we verliezen bij voorbaat al (actuele stand) 9,2% op al onze dollar-assets. Zelden laat het valutapaar op korte termijn grote bewegingen zien, waardoor u er eigenlijk nooit op let en het altijd geruisloos gaat, maar op lange termijn kan de waarde van de dollar uw portfolio maken of breken. Dit is onze langste EUR/USD grafiek, voor 1999 neemt LSEG Datastream de D-Mark versus de greenback.
Of de euro nou zo sterk is, of de euro zo zwak, mag u zelf bepalen, maar wellicht krijgt de euro een nieuw baasje.
Arend Jan Kamp is long S&P 5600, Nasdaq 100 en Nvidia
Dit artikel mag niet worden beschouwd als individueel beleggingsadvies. Heeft u naar aanleiding van dit artikel een vraag? Stuur dan een mail naar redactie@stockwatch.nl. Wij doen ons best om deze zo snel mogelijk te beantwoorden.
