Microsoft is oerdegelijke tech

1 mei 2025 - 18:00

Bedrijf: Buy
Koers: €428
Koersdoel: €500
Upside: 17%
Risicorating: C
Momentum: sterk

Headlines:

Microsoft groeit snel, maar toch is het risico gemiddeld
AI wordt steeds dieper geïntegreerd in alle producten
OpenAI levert een stevige bijdrage aan AI knowhow
Outlook wijst op vasthouden van huidige groeitempo
Solide Buy met 17% upside

Een snelgroeiend techbedrijf met een bèta van 1, oftewel gemiddeld risico: ze zijn dun gezaaid. Microsoft is zo’n bedrijf en ook afgelopen kwartaal bewees de techreus aan het plaatje te voldoen, dat we hier schetsen. En dan is er ook nog de ingang bij OpenAI, waar het toegang heeft tot de technologie van ChatGPT. Het belooft wat voor de toekomst van productiviteit en dan praten letterlijk over volgende maand en volgend jaar, niet alleen over tien jaar. Microsoft zit op een hele grote AI-golf.

Aanhoudende waardecreatie over de volle breedte

Het begon met Azure waarmee Microsoft clouddiensten verleent aan grote bedrijven en overheden. Vervolgens werd er een belang genomen in OpenAI en daarna kwam Microsoft met Co-pilot, het minder menselijke neefje van ChatGPT. Co-pilot is meer gericht op pure productiviteitsoplossingen in Microsoft 365 (het oude MS office), maar draait deels op technologie van ChatGPT. Microsoft rolt alle AI knowhow, die het deels heeft ingekocht, uit door het hele bedrijf en dat werpt zijn vruchten af.

Afgelopen kwartaal nam de omzet van Microsoft 365 met 10% toe. We kunnen ons voorstellen dat de groei zonder Co-pilot minder was geweest. Azure groeide met een robuuste 33%. Dit staat in schril contrast met omzetontwikkeling van besturingssysteem Windows (+3%), gameconsole Xbox (+8%) en LinkedIn (+7%). Het is duidelijk dat AI de kar trekt bij Microsoft en de samenwerking met OpenAI is ijzersterk, te sterk misschien zelfs. Een risico wat nu niet aan de orde is, maar zomaar kan ontspruiten als toezichthouders wakker worden.

In zijn totaliteit steeg de omzet afgelopen kwartaal met 13% naar $70,1 miljard en de operationele winst met 16% naar $32 miljard. Dit zijn de verhoudingen die aandeelhouders graag zien: stevige omzetgroei gecombineerd met oplopende marges. De operationele kasstroom stijgt in hetzelfde tempo mee, maar omdat Microsoft zo grof investeert in AI-infrastructuur valt de vrije kasstroom dit jaar terug. Beleggers hebben geen reden zich hier zorgen over te maken, want de race om de meeste rekenkracht is belangrijk om competitief te blijven. Een race die overigens zeer gunstig is voor Nvidia.