Een jonge babyjongen die huilt, met een verdrietige uitdrukking op zijn gezicht en tranen over zijn wangen.

Liefst +30% dit jaar: hoe we de fnuikrally in DSM-Firmenich hebben gemist

Het waren ASML, ASMI en Besi, maar nu voeren Unilever, DSM-Firmenich en Philips de AEX dit jaar aan met rond +30%. De Limburgs Zwitserse combinatie en de voormalige Eindhovense lampenfabriek hebben gemeen dat er affaires zijn (op de achtergrond), net als AMX uitblinker Fugro (+47%). Is dat toeval en is DSM-Firmenich niet heel duur voor een cyclical, of is het nou een waarde-aandeel?

Headlines:

  • DSM-Firmenich stijgt dit jaar stiekem 30%
  • Cyclisch of waarde? Aandeel doet eerder AI-tech waardering van 34 keer de verwachte winst
  • Groeivooruitzichten zijn minder jubelend
  • Koersdoel analisten staat op het bord
  • Op achtergrond speelt nog kartelonderzoek

DSM-Firmenich en Fugro

Hoe zit dat eigenlijk met dat Europese kartelonderzoek? Kort na de fusie van DSM en Firmenich was er een inval van de autoriteiten op het hoofdkantoor van de Zwitsers. Sindsdien hebben wij hier niets meer van vernomen. Het is wel een risico dat aan het aandeel DSM-Firmenich kleeft. Net als bij Fugro en de Braziliaanse Vale-overstromingsaffaire.

Daar is eveneens niets meer van vernomen. Is het ook weg? Bij SBM Offshore leerden we dat Braziliaanse justitie soms na jaren nog een keer tussen de schuifdeuren kan verschijnen, Laatst werd ondergetekende dit flink aangewreven op X, dat hij dit blijft benoemen. Want: Fugro maakte een megarit. Ja, kan zijn, maar risico is risico.

DSM-Firmenich en Philips

U hebt wel een voorkeur voor risico? Want niet alleen Fugro doet het (dit jaar) geweldig, dat geldt ook voor gevallen engel Philips en inderdaad ook voor DSM-Firmenich. Alleen Unilever staat er dit jaar nog iets beter voor met rond +31%, terwijl de Nederlands-Zwitserse combinatie het met +30% doet. Philips staat +28%.

DSM-Firmenich is niet het favoriete aandeel van StockWatch, want we weten niet meer wat we met dit aandeel aanmoeten. Eerst was er die fusie, die meer op een cadeau aan de Zwitsers leek. DSM gaf zich veel te goedkoop weg, was ons oordeel. Daarna die affaire, een co-CEO die ineens weg is en tegenvallende cijfers en outlooks.

De drie-met-affaires-op-de-achtergrond-musketiers versus de AEX dit jaar, merk op hoe vrijwel geruisloos DSM-Firmenich die 30% op het bord heeft gezet 

DSM-Firmenich en Aalberts

Bovendien maakt die fusie zelf het al lastig om DSM-Firmenich te beoordelen. Want het was strikt genomen een fusie tussen het cyclische DSM en het defensieve Firmenich. Gezien de niet zo conjunctuurgevoelige business van het concern zou de markt het als een waarde-aandeel moeten zien, maar dat kan u ook van – zeg – Aalberts zeggen.

Voeg daarbij dat DSM data bij de networks op nul is gezet na de fusie en het wordt helemaal lastig. Als StockWatch u die +30% dit jaar niet al had verklapt, zou u waarschijnlijk na dit stukje tekst zoiets vermoeden, want zo lijkt het maar al te vaak te gaan op de beurs: onmogelijke aandelen die het eens flink op hun heupen krijgen.

Waardering DSM-Firmenich op top

Eens kijken hoe het er bij staat, u ziet de koers (die dus maar tot 18 april 2022 terug gaat) versus de verwachte winst en koerswinstverhouding. Cyclical? Defensial? U ziet dat de markt DSM-Firmenich eerder als een AI-chipper waardeert. Cyclisch of waarde: DSM-Firmenich is in beide categorieën het duurste AEX-aandeel.

StockWatch pakt er de oude DSM data bij, die er gelukkig nog wel is. U ziet dat de waardering van het fonds weer tegen het hoogtepunt van de coronacrisis aan schurkt. Het hoogtepunt? Het fonds kwam net uit het Feike Sijbesma tijdperk, waarin het zo goed presteerde. En vervolgens waren er die fratsen.

Koersdoel DSM-Firmenich is behaald

Zo’n hoge waardering kan natuurlijk, als de verwachtingen dat ook zijn. dat valt tegen? Zoveel omzetgroei wordt er niet verwacht komende jaren, single digits. De winst-, marges- en vrije kasstroomverwachtingen zien er beter uit, maar het zijn geen blow-out cijfers.

De analisten dan, hier zijn geen gekke dingen te zien, of het moet zijn dat het gemiddelde koersdoel op het bord staat en er relatief veel Strong Buys zijn. Die waren terecht gezien de enorme rit, maar zijn ze het nog?  Wellicht dat u straks bij de Q3-cijfers hier veel wijzigingen mag verwachten.

Up- & downside

Wat is nu de conclusie van dit verhaal? Of er nog veel upside in het aandeel zit. Dit is de vraag. Misschien is er zelfs veel meer downside, als de beurs in een bear market verzandt. Daar duidt nog niets op, maar historie en statistiek zijn duidelijk op dit punt. Na een reeks Fed-renteverhogingen waren er in het verleden bijna altijd recessie en bear markets.

Vinger opsteken wie van u na het lezen van dit verhaal juist denkt het aandeel te kopen. Want inderdaad, u zal het net zien. Nu maar hopen dat de boze Fugro twitteraar dit verhaal niet leest en in zijn geheugen prent. :-)


Dit artikel mag niet worden beschouwd als individueel beleggingsadvies. Heeft u naar aanleiding van dit artikel een vraag? Stuur dan een mail naar redactie@stockwatch.nl. Wij doen ons best om deze zo snel mogelijk te beantwoorden.