Intel scheidt in gisteren gepresenteerde reorganisatieplannen haar productie- en ontwerpafdelingen, maar trekt ze niet volledig uit elkaar, zoals de beurs liever ziet. Tussen alle ellende in zijn er zeker een paar positieve ontwikkelingen, maar alles valt staat voor Intel met de nieuwe (AI-)chips die de komende jaren moeten verschijnen. Dat is echter gokken en geen fundamenteel beleggen, maar is het misschien een weloverwogen dobbel?
Headlines:
- Intel scheidt ontwerpt en productie, maar splitst zichzelf niet op
- Koers Intel oogt hopeloos en de analisten zijn bearish
- Plussen zijn opdrachten Pentagon en Amazon en fabriek in Arizona die open gaat
- Minnen zijn klanten en markten die wegvallen en fabs die worden uitgesteld
- De fantasie? Intel belooft four leaps in chip-making technology in four years
Hoe Intel dood geld werd
Hoe vaak hebt u stiekem met het idee gespeeld? Verder niet over nadenken, gewoon een pluk kopen, wegleggen, kaarsje branden en schietgebedje doen en dan maar hopen. Puur voor de dobbel: want het kan toch niet zo zijn dat de almachtige alleenheerser van toen écht niks meer kan en uiteindelijk roemloos ten onder gaat?
Onderschat dat laatste nooit. De VOC ging ooit ook failliet, Bethlehem Steel idem dito, Philips is geen schim meer van wat het ooit was, wellicht overkomt Volkswagen dat nu, zelfs Apple ging bijna op de fles en Amazon overleefde -98% op het koersenbord in 2002. Een paar jaar geleden ging WireCard nog op de fles door fraude.
Hoe Intel dood geld werd. De fantasie liep er deze eeuw uit, maar het concern vergrootte omzet en winst. Nu ook niet meer en dat verklaart de huidige crisis
Concern reorganiseert... maar half?
Intel dus. Het water staat de chipper aan de lippen en het reorganiseert. Is het voldoende? Want de rigoreuze stap om het concern te splitsen in een productie- en ontwerpbedrijf - zeg maar in een soort van TSMC en ARM - durft het niet aan. Niettemin beloonde de markt Intel gisteren met +6,1% (Nasdaq 100 -0,5% en SOX -1,4%).
WSJ:
The plan stops short of splitting off and selling the manufacturing operations, which many analysts and investors have encouraged Intel to consider. It could pave the way for such a move later, although CEO Pat Gelsinger said the company is better as one.
“We’re better together as well as increasingly distinct to meet those other opportunities and requirements,” he said.
Redt Washington Intel?
Aan de pluskant noteert Intel een grote defensie- en dito Amazon order en ze bouwt een nieuwe fabriek in Arizona. Aan de minkant meldt de chipper dat ze de nieuwe fab in Ohio later oplevert en die in Duitsland en Azië uitstelt. Misschien zit de meeste fantasie nog in die defensie-opdracht. Washington wil juist weer hoogwaardige chipproductie in de VS en ziet een rol voor Intel.
Een staatsingrijpen gaat ver anno nu? Pikant detail is namelijk dat het Witte Huis voor de overname van US Steel door Nippon Steel ligt. U weet ook hoe het Nederland en Japan achter de vodden zit om niet de hoogwaardigste chipmachines en intussen ook diensten naar China te exporteren. U weet de namen die daarbij horen: ASML en Tokyo Electron.
Bedrijf wordt voorbij gehold
Op de beurs kennen we Intel van dat ze aan alle kanten voorbij wordt gehold door Nvidia, AMD, TSMC, Samsung, ARM en de rest. Het AI-verhaal kent u. Intel verloor ook al Apple als klant dat nu zelf haar chips maakt - en die zijn volgens de kenners veel beter - en ARM en Qualcomm vechten zich in de Windows PC-markt in. En smartphones waren en zijn ook al niet des Intels.
De grafiek is veel te vol, maar het moet gewoon even en de lijntjes gaan toch allemaal per saldo dezelfde kant uit: van linksboven naar rechtsonder: koers, winst en marge staan hevig onder druk en ook omzet en waardering zakken, zij het minder hard. Intel kent nu dezelfde waardering als ene ASML, wie zou u liever hebben?
Zuinige analisten
Voor de komende jaren zijn de analistenverwachtingen wel beter, maar dat zijn verwachtingen en nog geen harde cijfers. De vrije kasstroom blijft nog lang negatief, mede door al die investeringen, ofwel u hoeft voorlopig ook niet op aandeelhouders-return te rekenen in de vorm van (het geskipte) dividend of aandeleninkoop.
De analisten zien het aandeel trouwens ook al lang niet meer zitten. Er zijn niet veel chippers waar er veel meer holds en sells uit staan dan buys. Het ligt ook niet in lijn der verwachtingen dat de banken hun prognoses bijstellen op het nieuws van gisteren, want daar zitten weinig cijfers bij.
Eén reden om nu Intel te kopen
Er is nog maar één reden om Intel nu te kopen en die is fundamenteel noch technisch, maar is gokken: hopen dat het goed komt. Want Intel schermt er mee dat het de komende jaren gaat gebeuren met haar nieuwste generatie (AI-)chips. Wie dat ook denkt, hoopt of gokt kan misschien de aandelen dobbelen. Als is het maar voor een korte relief rally die er ook nog kan komen na zo'n afstraffing.
WSJ vat die ene reden samen. Vooruit, de fantasie kan ook nog zijn dat Intel alsnog wordt gedwongen onderdelen en misschien wel de gehele productie te verkopen. Qualcomm stond daarvoor deze maand al ongevraagd op de stoep.
Gelsinger’s aim had been to make five leaps in chip-making technology in four years, but Chief Financial Officer David Zinsner said at a recent conference that the company would skip over one of its incremental advancements because its most cutting-edge chips set to start arriving next year were performing so well. The cost savings of the skip were worth the trade-off, Gelsinger said.
