18. “Ik neem mijn verlies met Pharming”

Niels, wat doen ze toch allemaal?!

We hebben het al verklapt in het BeursCafé, er zitten deze week een paar ongeleide projectielen in de StockWatch Aandelen Porto van Niels. Helaas leverde dat per saldo voor hem wel underperformance op. We lopen ze allemaal bij langs, sommige van deze aandelen komen zelfs ruim aan bod en Niels doet of overweegt transacties.

De portefeuille van Niels deze week

• Rendementen -2,0% 
• Rendement Stoxx Europe 600: -1,0% (nu nog 1,5% outperformance)
• Rendement Wereldindex: -0,6%
• Rendement AEX: -0,5%
• Rendement AMX: +0,7%

Top 3 

• JDE Peet’s +13,8% 
• Evolution +9,5%
• Just Eat Takeaway +2,7%

Flop 3 

• Knaus Tabbert -18,7%
• Ontex -12,0%
• Basic-Fit: -8,1%

Dividend ETF’s

De StockWatch ETF Porto deed deze week -0,9%, niks bijzonders, ofwel daar hoeven we het verder niet over te hebben. We hebben wel onze collectie ETF’s uitgebreid. Kostte veel onderzoek, vergelijking en tijd, want er zijn drie soorten dividend aandelen en trackers: Dividend Aristocrats, dividendgroeiaandelen en high yield. De laatste willen we niet, want we zoeken echte defensieve waarden.

Met name Europese dividend ETF’s zijn veelal veredelde financials trackers en zijn vaak ESG. Niet dat StockWatch tegen een betere en schonere wereld is, maar voor ons is dit geen beleggingscriterium. Enfin, we zijn tot deze keuze gekomen en we hebben er al twee – hier en hier – gekocht. De Nasdaq 100 ETF kochten we vandaag routinematig bij en die dividend ETF van VanEck pikken we volgende week op.

• Wisdom Tree Eurozone Dividend Growth ETF 
• SPDR US dividend Aristocrats Euro-Hedged ETF
• The VanEck Morningstar Developed Markets Dividend Leaders ETF 

Bijkopen: JDE Peet’s

Pech voor Niels dat hij door de strikte StockWatch aan- en verkoopregels JDE Peet’s pas uren later kon kopen, dan hij had gewild. Het doet niets aan de beleggingspropositie af. Hier is ons spiekbriefje.

• Positie verdubbeld tot ruim 4% van onze beleggingsportefeuille tegen een koers van €22,28. Achteraf net even een ongelukkig moment, maar daar doe je niets aan
• Grootaandeelhouder JAB koopt tegen een koers van €25,10 ruim 86 miljoen aandelen JDE Peet’s van Mondelex. Dit is een game changer
• Verkoopdruk van Mondelex is nu voorbij en JAB betaalt een premie van ruim 32% ten opzichte van de slotstand van vrijdag. Wakkert overnamefantasie ook aan, want elf jaar geleden heeft JAB het voormalige Douw Egberts ook al van de beurs gehaald
• Aandeel JDE Peet’s is goedkoop met een multiple van 12 keer de verwachte winst. Dat was vier jaar geleden ruim 22 keer de winst en toen had het bedrijf verhoudingsgewijs ook nog meer schuld

Uitgelicht aandeel: Knaus Tabbert

Auw, een aandeel oppikken en dan een maand later een winstwaarschuwing en een flinke ook. Hadden we dit niet moeten, of kunnen zien aankomen? Antwoord in de podcast en dit zijn onze aantekeningen. De analyse van dinsdag leest u weer hier.

• Pijnlijke winstwaarschuwing. Financieringslasten zijn gestegen, waardoor het voor dealers lastiger wordt om caravans en campers te financieren. Zij kiezen er dan voor om hun voorraad af te bouwen en daardoor krijgt Knaus Tabbert minder orders
• Omzetverwachting neerwaarts bijgesteld, maar de echte pijn zit hem in de marge-ontwikkeling. Bedrijf zegt dat de marge significant onder de afgegeven bandbreedte 7,0%-8,0% uitkomt. Wij verlagen daarom onze margeverwachting voor 2024 van 7,6% naar 5,7%. Volgend jaar rekenen we op een beperkt herstel
• Dit werkt keihard door in de resultaten onderaan de streep. Voor 2025 gaat de verwachting voor de winst per aandeel  gewoon doormidden (€2 per aandeel)
• Een dergelijk lage winst is wel uitzonderlijk. In een normale economische situatie moet die marge weer richting de 7,5%-8% gaan en dan is de winst per aandeel veel hoger
• Aandeel is fundamenteel nog altijd zeer koopwaardig, maar momentum is bijzonder slecht. Dit is zo’n aandeel waarbij wij graag een momentumindicator aan ons advies hadden toegevoegd

Uitgelicht aandeel: Ontex

Zucht. Er zal ook eens niets zijn met Ontex… Niels, wat nu weer? Heb je even Arend Jan… Komt ie:

• Verlaging omzetverwachting naar 2% à 3% van de eerder beloofde 4% à 5%. Pijnlijk omdat het bedrijf bij de halfjaarcijfers juist zijn outlook verhoogde van low single digits tot 4% a 5%
• Het management heeft zich totaal verkeken op de Amerikaanse business. Hier rekende het management op spectaculaire groei van ruim 30%, maar dit wordt nu 5% a 10%. Is weliswaar een hele kleine business van Ontex, maar de fantasie is er dan wel een beetje uit
• Margeverwachting van 12% is wel intact, ofwel die koersdaling van 6% is wat overdreven. Was eerder zelfs -10% op de cijfers

WatchList: Evolution

Mooie cijfers, fijne koersreactie van Evolution, maar nu? Niels gaat bijkopen en wel hierom. Lees hier onze analyse van deze week.

• Kleine 15% omzetgroei, terwijl er was gerekend op een omzetgroei van iets meer dan 8%. Analisten vreesden met name de gevolgen van een staking in Georgië. Hoewel dit impact had op de cijfers, wist Evolution in alle regio’s verder te groeien
• Ebitdamarge wel omlaag van 70,4% naar 68,5%, maar dat komt doordat het bedrijf meer geld investeert in nieuwe studio’s in onder andere Colombia, Brazilië, Tsjechië en de Filipijnen. Studio’s zijn de ruimtes waar de croupiers zitten en waar de kaarten gedeeld worden
• Margedoelstelling van 69%-71% voor dit jaar wordt dus niet gehaald. Geen ramp, want bij hoge marges hakt een margedaling van 150 basispunten minder hard in op de resultaten. Vooral als het bedrijf ook nog relatief snel groeit. Bedrijfresultaat ging immers gewoon met 11,6% omhoog
• Aandeel noteert tegen 15 keer de verwachte winst over boekjaar 2025. Dit vinden wij te weinig voor een groeibedrijf, dat tevens wereldmarktleider is met torenhoge marges en een nettokaspositie van €700 miljoen
• Koersdoel van 1500 Zweedse kronen ligt 38% boven huidige beurskoers, maar dan moet u wel willen beleggen in de gokindustrie

DangerZone: Pharming & Flow Traders

Pharming

Niels geeft het op bij Pharming, neemt verlies, gaat op zoek naar andere kansen en wel hierom. Zijn analyse van donderdag staat hier.

• Focus op zeldzame ziektes. Ruconest Angio Oedeem (ernstige zwellingen bij ledematen) en Joenja op APDS (zeldzame imuunstoornis). Omzetgroei van 12% lijkt leuk op jaarbasis, maar ten opzichte van Q2 is er helemaal geen sprake van groei. Ook niet bij Joenja dat pas recent op de markt is gebracht
• Het is gewoon kwakkelen en de topman gaat ook met pensioen. Het is weliswaar slechts een positie van 0,9%, maar er zijn gewoon betere beleggingen

Flow Traders

Amerikaanse verkiezingen. Wij verwachten niet veel spektakel en daarmee ook geen échte volatiliteits-spike.

Dat was het. Veel wijsheid en plezier met het BeursCafé Premium en schroom niet ons te laten weten wat u vindt.