11. “Hoezo is je portfolio crash proof, Niels?”

Hoezo een crash proof porto?!

Mijn portefeuille is crash proof, stelde Niels ergens deze week. Hoezo Niels, sinds wanneer beleggen wij bij StockWatch om een krach, die we misschien één keer in ons beleggingsleven tegenkomen, vóór, of te slim af te zijn? We beleggen toch vooral voor de vrije kasstromen van bedrijven, waaruit de aandeelhouders-return moet komen?

Dat doen we nog steeds, verzekert Niels, die met zijn woorden vooral wil benadrukken dat risicoperceptie en niet koerwinsthonger het kloppende hart van zijn portefeuille is. Het mag gezegd, de markt kwam deze week fors zijn kant uit met die dalingen. Daar staat tegenover dat hij precies hierom eerder dit jaar achterbleef.

Niels neemt de winnaars en verliezers uit zijn portefeuille door en maandag kiest Arend Jan een S&P 500 ETF uit. Daar zijn er heel veel van en ze zijn goedkoop en liquide: daar komen we wel uit. Alleen waarom een S&P 500 ETF, als er ook al een wereldindextracker in die porto zit? Dat is dubbelop. Zeker en vandaar duiding.

Verder in deze BeursCafé Premium, hebben we nog gekocht en verkocht en waar valt ons oog op? De bulletpoints zijn onze aantekeningen voor bij de podcast.

Transactie Triodos (verkocht)

Moeten we het weer over Triodos hebben? Ja en we zijn er nóg niet vanaf, want oh oh het boek.

• Slechts 1.500 stukjes verhandeld bij de laatste veiling. Dat is echt shocking
• Daardoor hebben wij slechts 17% van onze positie kunnen lozen tegen €31. Wel een winst van 1,8% op geboekt.
• Fair value is €31, maar toch willen wij heel snel van deze positie af, omdat het aandeel de komende maanden dood geld zal zijn
• We leggen een verkooporder in op €30,50, maar we zijn ook bereid om tegen €30 te verkopen.

Transactie Evolution AB (koop)

Ook onder u is er interesse voor Evolution AB, maar waar het aandeel te kopen? Kijk bij uw broker, hebt u meer mogelijkheden dan alleen in Stockholm? Niels heeft bij DeGiro (bij Saxo kan het niet) het aandeel op TradeGate gekocht, om valutakosten uit te sparen. Daar staat een illiquide notering met hogere spread op TradeGate tegenover.

• Positie genomen van circa 4% in de beleggingsportefeuille
• Aandeel komt zeer dicht in de buurt van de perfecte belegging
• Hoog opwaarts potentieel door gunstige groeivooruitzichten en relatief lage waardering
• Koersdoel cica 45% boven de huidige beurskoers
• Benedengemiddeld risicoprofiel door marktleiderschap, nettokaspositie van €700 miljoen en wederom lage waardering
• Ruim 5% aandeelhoudersreturn
• Is een aandeel dat in de toekomst mogelijk een hogere weging kent in onze beleggingsportefeuille

Q2-cijfers Sofina

Is HAL het Sofina van Nederland, of is Sofina het HAL van België? Kies uw favoriete versie, maar wij zijn gecharmeerd van dit huisfonds van de aloude Waalse staalbaronnen van de familie Boël.

• Netto intrinsieke waarde in H1 met 5% gestegen tot €287. Is €1 beter dan verwacht
• Bedrijf heeft sinds de renteverhogingen in 2022 aanmerkelijk slechter gepresteerd dan de brede markt. Bedrijf is zeer gevoelig voor stijgende rentes
• 46% van de portefeuille zijn investeringen in durfkapitaalfondsen en nog eens 20% in directe groeibedrijven. Kortom 2/3e van de porto zijn investeringen in groeibedrijven Focus ligt op technologie, Retail, gezondheidzorg en onderwijs
• Familiebedrijf dat al 125 jaar actief is. Begon in 1898 als een engingeeringsbedrijf, actief in de energie en transportsector
• Sterk langetermijntrackrecord. 600% rendement in de afgelopen 20 jaar versus 300% voor de Stoxx Europe 600
• Sterke spreiding. Via durfkapitaalfondsen belegd in meer dan 7.000 verschillende bedrijven.
• Veel toegevoegde waarde. Belegt in bedrijven waar de gewone belegger geen toegang toe heeft. Voorbeeld is Bytedance dat goed is voor ruim 5% van de intrinsieke waarde
• Discount van 25% t.o.v. de netto intrinsieke waarde
• Kans: serie renteverlagingen

Watchlist: Renewi

Een vuilnisaandeel als de markten dalen, zo verdient u nog iets aan al die waardeloze aandelen, die u nu in de kliko staat te scheppen :-) Zonder gekheid, wij zien dit waste management bedrijf zoals het wel formeel zal heten, zeker zitten. Nu de koers nog even.

• Bedrijf richt zich op het recyclen van afval. Simpel gezegd dat afval wordt omgezet naar nieuwe materialen en energie. Nobel streven om minder afval naar de stortplaats te brengen, maar levert het beleggers ook iets op
• Het bedrijf ging in januari 2020 naar de Nederlandse beurs (had/heeft al een notering in Londen) en sindsdien is de koers met zo’n 80% gestegen. Niet verkeerd, al werd de winst vooral in het eerste jaar behaald
• Wat hierin meespeelt, is dat de groei de laatste tijd is stilgevallen en ook de vrije kasstroom van €20 miljoen is matig. Dit is circa 3,5% van de huidige market cap. Dit in combinatie met de stevige nettoschuldpositie van 3,0x de ebitda is Renewi niet interessant
• Echter, het bedrijf verwacht dat de vrije kasstroom de komende jaren met €20 miljoen per jaar aantrekt. Dit vanwege het afstoten van zwak presterende divisies en een groei van zo’n 5% per jaar
• Belangrijkste risico: afhankelijk van prijzen van gerecyclede materialen. Dit schommelt
• Consensus is een vrije kasstroom van €93 miljoen in 2027. Dit is 15% van de huidige market cap van €614 miljoen. Als dit uitkomt, is de balans ook geen punt van zorg meer
• Grote vraag is of Renewi de eigen verwachting kan waarmaken. Zo ja, dan kan het aandeel naar €10. Zo nee, dan kan er ook veel van de koers af
• Management heeft er veel vertrouwen in, zo werd vorig jaar nog een overnamebod van €9 van de investeringsmaatschappij Macquari afgewezen

Wij wensen u veel plezier en wijsheid met deze BeursCafé Premium en hopelijk doet  u een paar concrete ideeën op. En bedankt voor jullie collectieve tip Evolution AB! Da’s een mooie… nu de koers nog en u deelt deze link niet met de buurvrouw, hé? Laten we het niet merken :-)