5. “Het werd tijd voor een dikke daling”

AEX -2%: het is echt een jaar geleden

Het is deze maand een jaar geleden dat de AEX met meer dan 2% daalde. Terwijl zo’n daling bij het meubilair op de beurs hoort. Of die score nu wel of niet op het bord komt,  de grote vraag is of het scenario is veranderd. Daar lijkt de markt nu op voor te sorteren: een verslappende economie, oplopende inflatie en AI investeringen die nog jaren voor de baten uit gaan.

Dit is de perfect storm waar met name de chippers last van hebben, want juist een nieuwe, opgaande cyclus was daar al meer dan dik ingeprijsd. Niet in de podcast, want zo snel gaat het, intussen prijst de markt voor het Fed-september rentebesluit niet één, maar – met een spike – al twee kwartjes verlaging in! Dan weet u ook het lot van uw financials vandaag.

Van rotatie naar… bear market?

Dat de markt ook slecht reageert op een slecht Payroll Report is ook nieuw in twee jaar. Kortom, de markt sluit niet uit dat wat deze maand begon als een rotatie van chips en tech naar small caps, waarde en cyclicals, kan uitlopen op een marktbrede bear market, waar alleen dikke defensieve dividendwaarde-aandelen nog enigszins blijven liggen. We gaan het zien en meer hierover in het BeursCafé.

In deze BeursCafé Premium:

MSCI World ETF

Arend Jan kiest dit weekend – maandag het artikel op StockWatch – uit twee titels, welke MSCI World ETF hij maandelijks voor rond €1000 gaat middelen voor zijn StockWatch ETF Portfolio. Ze lijken nogal op elkaar, vandaar en het laatste rekenwerk moet nog even gebeuren.

• Amundi MSCI World V UCITS ETF (Acc)  XET | LCUW | LU1781541179 | EUR (TER 0,12%)
• SPDR MSCI World UCITS ETF USD (Acc) XET | SPPW | IE00BFY0GT14 | EUR (TER 0,12%)

Die zijn vergelijkbaar, maar net iets goedkoper dan de informele benchmark en die kent u zeker. Deze ETF kent ook een populaire euro-hedged versie – de MSCI World is een dollar-index – maar die kost 0,55% (TER) en er is ook een ESG variant. Nu zijn er nog dertig iShares varianten, maar die laten we voor wat ze zijn.

• iShares Core MSCI World UCITS ETF USD (Acc) EAM | IWDA | IE00B4L5Y983 | EUR (TER 0,20%)

Selectiecriteria ETF’s

Arend Jan kijkt voor zijn selectie louter naar het aanbod op traditionele brokers, want wij runnen deze portfolio voor een breed publiek en niet haute finance specialisten die nachten doorhalen op zoek naar één basispuntje concurrentievoordeel. ETF’s écht uitzoeken is wel haute finance werk, vooral door gebrek aan goede zoekfuncties in de databases.

• Lage kosten
• Lage koersen (ook voor de kleine beurs dus)
• In Duitsland en/of Nederland genoteerd
• Liquide
• Fysieke aandelen
• Herbeleggend
• In euro’s
• Tracking errors binnen de perken
• Aandelen worden niet uitgeleend

Hier vindt u alle artikelen op en rond die ETF portfolio, doe er uw voordeel mee. Laat horen wat u vindt, we hebben al veel zinnige reacties van u gehad op die portfolio en onze methode!

Shell en Flow Traders

Ook in het BeursCafé, maar ondanks dat het niet op de agenda staat, raken Niels en Arend Jan toch uitgebreid aan de praat over Shell. Ze rakelen de cijfers van deze week nog even uitgebreid op en raken niet uitgepraat over kansen en risico’s.

Flow Traders is als een van de grootste posities van Niels in zijn portefeuille, hij zou ze bijkopen, maar heeft… dat nog niet gedaan. Niels geeft de cijfers en Arend Jan is kritisch op hem, want hij begrijpt niet dat hij louter op basis van mooie woorden en vage beloftes bijkoopt.

Dit is Niels’ zijn spiekbrief uit de podcast:

• Slechte communicatie maar schrappen dividend leidt inderdaad tot een hoger rendement: 6% in slecht jaar tot 55% netto rendement in topjaar. Flow meldt overigens alleen de brutorendement (51% tot en met 121%)
• Voorwaarde is wel dat het handelskapitaal ingezet kan worden. Mijn inschatting is dat dat met de lancering van de Bitcoin en Ethereum ETF wel gaat lukken en ook omdat Flow meer investeert in obligatiemarkt
• Sinds 2015 behaalde Flow een gemiddelde winst van €2,80 per jaar. Marges zijn gedaald, maar het handelskapitaal neemt juist toe en kan veel sneller omhoog door soepelere regelgeving in Bermuda
• Risicoprofiel wel omhoog. Kleinere buffer en de rechten van aandeelhouders zijn zwakker in Bermuda dan in Europa
• Rekenen met gewogen gemiddelde winst van €3 dit jaar en een veiligheidsmarge van 20% kom ik uit op een koersdoel van €25
• Overnamekandidaat

Just Eat Takeaway

Wanneer wordt Grubhub nou eens verkocht: het is ook na deze week en de cijfers nog altijd de centrale vraag bij Just Eat Takeaway. En Niels en Arend Jan denken nogal verschillend hoe de koers daarop gaat reageren: +80%, of is het al ingeprijsd?

Niels spiekbrief:

• Zoals gezegd redt het aandeleninkoopprogramma ter waarde van €150 miljoen de koers
• Ook marge ontwikkeling Grubhub is goed. Marge omhoog van 1% naar 1,7% en dat leidt tot 57% hoger bedrijfsresultaat.
• Wel een stevige krimp van 8% in Q2. Hier groeit Doordash met 20%. Dit zit echter verdisconteerd in de waardering.
• Europese activiteiten presteren minder. Groei GTV in Noord Europa van 5% en VK 6% is in lijn, maar met name dalende marge Noord Europa is onverwacht. 
• Bedrijfsresultaat VK met 64% omhoog, maar hier had ik op meer gerekend.
• Zuid Europa is een bleeder en daar moet je als bedrijf zo snel mogelijk afscheid van nemen. €50 miljoen negatief bedrijfsresultaat op een omzet van €200 miljoen en 14% krimp.

Ontex

Consumer staples supermacht Procter & Gamble meldde deze week enigszins bescheten cijfers van haar luierdivisie: komt dat bod op Ontex, Niels? Hij denkt meer aan private equity, maar niets zo tricky als kandidaat overnemers en overnamekandidaten noemen. Of kan Ontex al op de eigen babybeentjes staan?

Niels’ spiekbrief:

• Sterke volumegroei van 5% bij 3% lagere prijzen. Omzet +2%
• Bedrijfsresultaat van de kernmarkten stijgt met 32% naar €57 miljoen en dat is beter dan verwacht
• Belangrijk dat er nieuws komt over verkoop Brazilië en Turkije
• Schuldniveau gezakt tot 2,5x ebitda. Dit was anderhalf jaar geleden nog ruim boven de 5.
• Ik verwacht bij de publicatie van de jaarcijfers over 2024 de aankondiging van een dividenduitkering van €0,15 per aandeel
• Ontex overnamekandidaat nummer 1

JDE Peet’s staat op Niels’ WatchList, want wellicht een andere scenario daar en – die hadden we ook nog – Triodos Certificaten. Deze staan in de dangerzone van Niels. Veel plezier en hopelijk veel wijsheid met deze BeursCafé Premium podcast en laat horen wat u vindt.