Een groot cruiseship van de Holland Amerika Lijn ligt afgemeerd in een haven. Het schip heeft meerdere dekken met talloze ramen en een rij reddingsboten die zichtbaar zijn aan de zijkant. De witte en blauwe kleuren van het schip contrasteren prachtig met het helderblauwe water van de zee. In de verte is een lichtbewolkte lucht te zien, wat een serene en kalme sfeer creëert. Dit indrukwekkende passagiersschip is klaar om vakantiegangers mee te nemen op een luxe reis over de oceaan

HAL noteert tegen een historisch hoge discount

13 sep 2024 - 09:30

HAL: Strong Buy
Koers: €117
Koersdoel: €147,50
Upside: 26%
Risicorating: A

Headlines:

Prestaties vallen sinds 2014 tegen
Management van HAL heeft een goede reputatie
Aankoop Boskalis in 2022 is een schot in de roos
Huidige discount van 33% in het aandeel is te hoog
Aandeel vanwege lage risicoprofiel koopwaardig voor een volwaardige positie van 5% in de beleggingsportefeuille

HAL Trust is al decennialang een populaire belegging van de fijnproevers onder Nederlandse particuliere beleggers. De investeringsmaatschappij van de familie Van der Vorm behaalde de afgelopen twintig jaar een gemiddeld jaarlijks bruto rendement van 12,6%. Dat is aanmerkelijk beter dan de brede Stoxx Europe 600. Is het bedrijf goed gepositioneerd om de komende decennia een soortgelijk rendement te behalen?

Trackrecord met twee gezichten

Als we kijken naar de prestaties over de afgelopen tien jaar dan is het antwoord op deze vraag duidelijk: nee! Sinds 2014 heeft HAL vrijwel geen waarde meer gecreëerd voor zijn aandeelhouders. Olie-gerelateerde fondsen als Vopak en SBM Offshore lieten het feestje op de beurzen aan zich voorbij gaan en ook het uitstapje naar E-commerce met CoolBlue en Pro Gamers pakte verkeerd uit.

Hier staat weliswaar de succesvolle verkoop van brillenketen GrandVision in 2021 en een slimme overname van Boskalis in de lente van 2022 tegenover, maar per saldo is de netto intrinsieke waarde van HAL sinds 2014 slechts beperkt gestegen. De door ons berekende intrinsieke waarde van €173,59 ligt 18% hoger dan in 2014.