33: “Donald Trump is helemaal niet goed voor de beurs”

Donald Trump, de beurs en deze week

Het is net zo’n landslide overwinning als die van Donald Trump op Kamala Harris: Amerika en de wereldindex doen deze week procenten beter dan Europa en onze AEX.  En de Fed? Die verblikte of verbloosde niet gisteren bij haar rentebesluit, verlaagde de rente met een kwartje en ziet op dit moment geen enkele reden  een beleidsaanpassing te doen in anticipatie op de beëdiging van de nieuwe president.

Terwijl de Trump Trade nu uit de koersen lijkt te lopen – vooral bitcoin, dollar, rentes en Trump Media & Technology – is de grote vraag wat het presidentschap van Trump de beurs brengt. Het BeursCafé sluit zich bij de heersende opinie op Wall Street aan: de eerste maanden zijn vast goed, omdat de presidentswisseling zonder gedoe gaat en Trump een verlaging van de vennootschapsbelasting belooft.

Donald Trump, de beurs en 2025

Het draait daarna met name om de door de Republikein in zijn campagne voorgestelde importtarieven: als die er inderdaad komen, is dat niet goed voor de internationale handel. Dit kan een kettingreactie veroorzaken. Het drijft de prijzen op, dat levert in principe weer hogere inflatie en rentes op, wat weer slecht is voor de economie, de winsten en vooral de waardering van (groei!)aandelen.

Aan de andere kant, er zijn nog een miljoenen variabelen die de beurs beïnvloeden. Houd u uw ogen vooral gericht op de bal bij bedrijven en aandelen: omzet, winst, marges, vrije kasstroom, dividenden, aandeleninkoop, schulden, orderboeken en outlooks. OK, welke aandelen bespreken Niels en Arend Jan in deze podcasts met – onze dank – sponsors Saxo Bank en Lendahand?

Adyen

Een kwartaal update is geen cijferpresentatie en vandaar dat niet alle bedrijven hun marge-ontwikkeling melden. Zo ook Adyen en laat nou net dat het belangrijkste zijn bij de betalingsverwerker… Niels’ en Arend Jan’s spiekbriefje:

• Omzetgroei van 21% in Q3 is aan de onderkant van groeidoelstelling 21%-29% per jaar
• Omzetgroei ligt ook duidelijk beneden de volumegroei van 32%. Het bedrijf zelf vindt dit geen probleem, omdat het behalen van schaal van essentieel is in deze sector. Hoe meer transacties Adyen uitvoert hoe meer data het binnenhaalt en ook hoe meer schaalvoordelen er zijn. Vaste kosten wordt door meer omzet gedeeld en dat leidt tot een hogere marge
• Consensus is een ebitdamarge van ruim 55% in 2026. Dit lijkt ons op lange termijn niet houdbaar. Nu is Adyen nog het allerbeste platform met de laagste percentage aan mislukte transacties, maar andere betalingsverwerkers zitten niet stil. Wie weet wordt dit een lage marge business. Wij zijn niet enthousiast over deze belegging

Ahold Delhaize

Gefeliciteerd Ahold Delhaize met de nieuwe all time high op het bord… na 25 jaar! Scenario, advies en koersdoel uitgekomen, hij heeft het aandeel ook in zijn portefeuille zitten en profiteert mee en toch bespreekt Niels met lange tanden de Q3-cijfers van Ahold Delhaize. Hij had een outlook-verhoging verwacht. Die kwam er niet deze week, maar had Ahold Delhaize die wel kunnen afgeven, Niels?

Onze aantekeningen:

• Korte duiding Q3-cijfers. Bedrijf doet het beter dan verwacht. Opvallend, omdat analisten juist hun ramingen neerwaarts bijstelden
• Belangrijke meevaller is de marge-ontwikkeling
• Magere omzetgroei van 0,2% is overigens geen punt van zorg, want het gevolg dat Ahold Delhaize geen tabak meer in Nederland mag verkopen
• Bedrijf hintte bij de Q2-cijfers nog op een outlookverhoging. Dat is niet gebeurd. Bedrijf gaat nog altijd uit van een vrije kasstroom van €2,3 miljard en een winst per aandeel die in lijn is met vorig jaar. Dat is circa €2,50 per aandeel

Alfen

Is Alfen gered met die nieuwe kredietlijn, of komt er toch nog een emissie, wat Niels steeds als scenario heeft? Luisteren maar en dit zijn onze aantekeningen:

• Het nieuwe contract is deels een voortzetting van het bestaande, zo blijft de oude kredietlijn van €100 miljoen intact. In het nieuwe contract zijn er rondom eenmalige kosten speciale afspraken gemaakt. De regels zijn versoepeld, waardoor Alfen gemakkelijker aan de voorwaarden voldoet
• Bedrijf heeft meer ademruimte maar emissie niet per definitie van de baan. Krediet is afhankelijk van de nettoschuldratio. Als de ebitda verder verslechterd dan zal Alfen meer rente moeten betalen. Om risico’s te verkleinen blijft een emissie een optie. 
• Resultaten over Q3 waren weer heel slecht. De omzet is met 22% gedaald door een halvering van de omzet bij energie-opslag. Ook de laadpalendbusiness daalde met 6%

PostNL

Helaas, PostNL had weer slechte cijfers en topvrouw Herna Verhagen vertrekt. En hoe, ze wordt me alle égards over de rode loper naar buiten geleid. Niels en Arend Jan betogen waarom volgens hen de belangen van de aandeelhouders altijd op de laatste plaats komen bij PostNL en maken er verder alleen dit spiekbriefje aan vuil:

• Het vertrek van de exceptional leader Herna Verhagen (0% rendement) en de vrouw die het bod van €5,75 van Bpost in 2016 afsloeg
• We stellen beleggers gerust, want de huidige CFO Pim Berendsen komt haar vervangen. Is de man die akkoord ging met de overname van het technisch failliete Sandd voor €130 miljoen
• Kwartaalcijfers waren dramatisch. Omzet weliswaar 5% omhoog, maar negatief bedrijfsresultaat van €18 miljoen. Vrije kasstroom was in de eerste negen maanden ruim €90 miljoen negatief en over het gehele boekjaar rekent het bedrijf aan de onderkant van de bandbreedte €0-€40 miljoen uit te komen
• Vooral de brievenpost is met een negatief bedrijfsresultaat van €19 miljoen zwaar verlieslaten in Q3

Verder besteden we nog aandacht aan vaste BeursCafé gangers als Ebusco (de emissie dus), Air France-KLM met weer eens horrorcijfers en natuurlijk Just Eat Takeaway. Hieronder luistert u naar het BeursCafé op Spotify en Apple Podcasts klanten klikken hier.