23. “ASR heeft een streepje voor op NN”

De ETF portfolio van Arend Jan

In de de StockWatch ETF Porto kleuren de dollar trackers groen en de euro en die ene Chinese rood, het zal u niet verbazen

Arend Jan zit al enige tijd op zijn handen, omdat in Amerika alles duur is en hoog staat en in Europa zijn alle financiële, beurs en economische trends omlaag. Er is geen enkele urgentie en daarom bewaren wij ons geduld in afwachtingen van kansen

Intussen middelen wij wel door! Arend Jan heeft de Invesco Nasdaq ETF bijgekocht, terwijl hij dat eigenlijk niet wil. Want te hoog en te duur. Middelen betekent echter onder alle omstandigheden en ongeacht alles iedere maand gewoon bijkopen. En dat is wat Arend Jan doet

Nog één ding, we kijken naar momentum en equal weight versies van de MSCI World ETF’s. Die zijn wat kosten betreft niet te duur en kopen we als experiment rond 11 december, als we de wereldindex weer moeten middelen

De aandelenporto van Niels

Niels doet deze week met zijn StockWatch Aandelen Porto net even beter dan zijn bench mark:

• Rendementen +0,2%
• Rendement Stoxx Europe 600: -0,4%
• Rendement AEX: -0,6%
• Rendement AMX: +0,2%

Top 3

• JET: +7,9%
• Aalberts: +6,7%
• Amazon: +4,7%

Flop 3

• Evolution: -3,5%
• AB Inbev: -3,0%
• TSMC: -2,0%

Nog één maand te gaan dit jaar. Wat gaat goed en wat niet?

• Portfolio Niels dit jaar: +8,9%
• Stoxx Europe 600: +8,5%
• AEX: +14,5%
• AMX: -1,0%
• Wereldindex: +27% (afgelopen maand alleen al een verschil van 10% met de Europese markten)

Top 3 aandelen

• TSMC: +74%
• Deutsche Telekom: +38,5%
• Amazon: +35%

Flop 3

• AB Inbev: -13%
• Basic-Fit: -11,5%
• Aalberts: -8%

Uitgelicht aandeel: JET

Bizar hoe snel het sentiment in een aandeel kan veranderen! Twee weken geleden werd Niels nog verketterd waarom hij het aandeel in portfolio heeft en nu krijgt hij allemaal blije reacties van mensen die er een vet rendement mee hebben gemaakt. Vragen zijn er al wanneer de break-even barbecue is!

Uitgelicht aandeel: Ontex

• Aankondiging aandeleninkoopprogramma van 1,8% van het totaal uitstaande aandelenkapitaal
• In het persbericht staat dat het bijdraagt aan het beloningsprogramma, maar niet hoeveel
• Verwachting schuldniveau omlaag volgend jaar naar 2,2 en in 2026 naar 1,9. En pas dan zal het bedrijf beginnen met een serieuze dividenduitkering
• K/W is slechts 7, maar vrije kasstroom zit wel structureel onder de nettowinst door reorganisaties

Watchlist: ASR versus NN

• Goede rendementen dit jaar: NN Group 22% koerswinst + 8% dividend = 30% rendement. ASR 4,5% koerswinst + 7% dividend is 11,5% rendement
• Verschil wordt verklaard door het schikken van de woekerpoliszaak. Er was de vrees dat NN het meest moest lappen. Blijft bij €300 miljoen, wat neerkomt op minder dan een kwartaal kasstroom. Precies een jaar geleden was dit het onderwerp onder onze volgers. Iedereen was ermee bezig en nu hoort u niemand meer
• Sinds de beursgang van ASR in 2016 heeft ASR het overigens beter gedaan dan NN. Totaalrendement van 275% in acht jaar en NN Group +205%. Ter vergelijking: de Stoxx Europe 600 deed +100%
• ASR heeft volledige focus op Nederland. NN: 67% van de business is Nederland en nog een beetje Europa en Japan
• Rendementen schadetak ASR zijn hoger, al is ASR door de overname van Aegon Nederland grotendeels een levensverzekeraar geworden
• Beide bedrijven profiteren van het nieuwe pensioenstelsel. Een kleinere rol – maar geen onbelangrijke – speelt de groeiende pensioentak. Nederlandse verzekeraars profiteren van de nieuwe pensioenwet, omdat het voor middelgrote bedrijven minder interessant is om een eigen pensioenfonds aan te houden. ASR neemt deze pensioenen dan over
• Belangrijkste waar je als analist naar kijkt is kapitaalgeneratie. NN 1,95 miljard (€1,65 miljard vrije kasstroom) en ASR €1,2 miljard
• Kasstroomrendement NN 13,7% en ASR 12,7%. Hogere waardering ASR
• Dividend NN: 7,8% + 2,5% aandeleninkoop = 10,3% shareholders yield
• Dividend ASR: 6,9% dividend + 1,3% aandeleninkoop = 8,2% shareholders yield
• Groeivooruitzichten korte tot middellange termijn van ASR zijn beter en dat geldt ook voor de balans. ASR heeft een officiële solvabiliteit van 196% + 15% intern model = 211%. NN Group zit op 192%. ASR heeft ruimte om extra aandelen in te kopen
• Voornemens om aandelen ASR bij te kopen. Niels heeft nu een positie van 6,5% in ASR versus 5,5% in NN Group. Koersdoelen van beide bedrijven is €52,50

Vooruitblik

Volgende week zijn er inkoopmanagersindices november, ofwel wat is het het huidige economische momentum – en vrijdag is er weer het Amerikaanse Payroll Report. Dan resteren dit jaar enkel nog Fed en ECB rentebesluiten. Volatieler dan de koers van Super Micro Computer, maar de consensus is nu één kwartje verlaging: ECB 80% en Fed 65%.

Veel plezier met het BeursCafé Premium en laat ons weten wat u vindt!