ASML heeft vertraging op de orderlijn

16 okt 2024 - 08:30

ASML: Buy
Koers: €668
Koersdoel: €750
Upside: 12%
Risicorating: C

Headlines:

Tegenvallende economische groei zorgt voor vertraging op de orderlijn
Langetermijnplaatje niet in gevaar
AI blijft de gangmaker
AI-overdrive scenario nog steeds in het achterhoofd
Buy-rating gehandhaafd voor positie van 2-3%

Cijfers die voor de geplande publicatiedatum naar buiten komen, het gebeurt wel eens, maar niet bij ASML. Althans, dat was gisteren eind van de middag de logische gedachte bij het boegbeeld van de Nederlandse beurs. Toch gebeurde het wel en de impact op de koers van het aandeel, de AEX en zelfs de Nasdaq is fors. Dat er een tegenvaller in de cijfers zit, waarover later meer, is duidelijk. Toch zien wij het glas voor langetermijnbeleggers halfvol in plaats van halfleeg.

Er zit vertraging op de orderlijn van ASML

Afgelopen zomer hadden we een stevige tech-dip waar de markt vrij snel van is hersteld. Met name de sterke koersontwikkeling van AI-gerelateerde zwaargewichten hielp het herstel. Toch waren de geluiden rond een economische vertraging hardnekkig en veel economische indicatoren zwak. Dit is exact het beeld wat we terugzien in de cijfers van ASML. AI-gerelateerde vraag blijft ijzersterk, maar verder verloopt het herstel trager dan verwacht.

Uiteindelijk levert ASML bijna alle lithografie-machines wereldwijd en zijn de verwachtingen van de markt niet alleen gebaseerd op de meeste high-tech EUV-machines. Minder geavanceerde DUV-machines bepalen nog altijd twee derde van de omzet. Wanneer de wereldeconomie vertraagt, gaat de vraag naar minder geavanceerde chips omlaag en die van DUV-machines en zelfs Low-NA EUV-machines ook.

Bovenstaande ontwikkelingen vertalen zich in minder nieuwe orders dan verwacht. De order-intake bedroeg afgelopen kwartaal slechts €2,6 miljard. Klanten stellen orders uit, omdat ze niet verwachten de machines binnenkort al nodig te hebben. ASML verwacht dat die ordervertraging doorzet in 2025 en heeft de omzet-outlook neerwaarts bijgesteld van €30-40 miljard tot €30-35 miljard met een lagere brutomarge van 51-53%. Dit zijn de belangrijkste tegenvallers en het is logisch dat de koers hier negatief op reageert.