Een team van mannelijke en diverse ingenieurs werkt samen in een hightech fabriek of laboratorium aan de ontwikkeling van halfgeleiders en microprocessors. Het portret toont een man met werkkleding die nauw samenwerkt met robots en geavanceerde machines. De setting benadrukt samenwerking, innovatie en technische expertise in de sector van elektronica en kunstmatige intelligentie. Het project weerspiegelt de dynamische en industriële omgeving van een startup die zich bezighoudt met onderzoek en fabricage in de technologie-industrie.

ASMI presteert beter dan ASML en Besi

26 feb 2025 - 10:00

ASMI: Buy
Koers: €535
Koersdoel: €590
Upside: 10%
Risicorating: D
Momentum: zwak

Headlines:

Nieuwe transistorstructuur is gunstig voor ASMI
Mogelijke versnelling in tweede jaarhelft
Alleen orderintake in vierde kwartaal valt licht tegen
Koersdoel omhoog van €560 naar €590
Aandeel zetten we op onze kooplijst, maar houd rekening met zwak momentum

ASMI is al jaren het beste jongetje van de klas en de laatste kwartaalcijfers onderstrepen dit opnieuw. Zelfs afgezet tegen andere toonaangevende Nederlandse chipmachinefabrikanten als ASML en Besi, zijn de prestaties van ASMI meer dan solide. Beleggers weten wat ze aan dit bedrijf hebben en zijn bereid daar een stevige prijs voor te betalen. Dat laatste maakt dat we met onze rating vaak net niet tot een Buy kunnen komen. Het blijft namelijk wel een chipper, met alle risico’s van dien.

Nieuwe transistorstructuur stuwt orders

Voordat we berekenen of het nu eindelijk wel eens een Buy-rating kan worden, eerst de cijfers over het slotkwartaal. ASMI draaide een omzet van €809 miljoen wat aan de uiterste bovenkant ligt van de afgegeven bandbreedte (€770-810 miljoen). Dit betekent een groei van 28% ten opzichte van dezelfde periode vorig jaar. Over het gehele boekjaar bedroeg de omzettoename 11,3%.

Kijken we naar de marges dan valt op dat ASMI die hard heeft weten op te voeren in 2024. Enerzijds profiteert het bedrijf van schaalvoordelen, wat we terugzien in een hogere brutomarge. Interessanter is dat ASMI steeds meer opschuift richting het meest geavanceerde deel van de markt, waar het minder concurrentie ondervindt en dus betere marges kan behalen. Uiteindelijk kan niet alle omzet uit dit segment komen, maar alles wijst erop dat de verschuiving naar het hoogste segment nog even doorgaat.

De orderintake van €731 miljoen is allicht het enige uit de cijfers wat als minder robuust te betitelen valt. Let echter wel, daar komt nog vraag naar onderhoudsdiensten en reserve-onderdelen bovenop. Uiteindelijk loopt deze orderintake dus niet achter bij het omzetniveau. Klanten bestelden vooral veel nieuwe machines voor de nieuwe transistorstructuur (gate-all-around) en snel geheugen (high-bandwith-memory) voor AI-chipsets.