DAX en Rheinmetall zijn de grote winnaars van H1 2025, net als Hong Kong. En de dollar is de grote verliezer en dat heeft verstrekkende gevolgen voor gemiddelde beleggers met veelal een overweging in Amerikaanse (tech!) aandelen en dollars. Zie de StockWatch huisportefeuilles maar: Niels' aandelenporto met euro-overweging draait als een lier, maar Arend Jan's markt- en valutagewogen ETF porto kent maar een klein plusje. Daar trapt u geen dikke deuken mee in box 3, zeg maar. We pakken er een paar overzichten bij, veel is duur en prijzig, maar wij spotten nog wel betaalbare defensieve kwaliteitsaandelen (op het Damrak).
Headlines:
- Blitzbörse! Duitsland bewijst in H1 dat beurs en economie niet hetzelfde zijn...
- Groei loopt weer op waarde vooruit, farma is de grote achterblijver
- JDE Peet's houdt dinsdag Capital Markets Day
- Let deze week op inkoopmanagersindices, inflatiecijfers en VS arbeidsmarktdata
- Korte beursweek, VS is vrijdag dicht wegens Onafhankelijkheidsdag
H1 2025: de Duitsers hebben gewonnen
Nog één dagje te gaan in H1 2025, maar we maken toch alvast de score op. Hoe zei voetbal-icoon Gary Lineker het ook alweer? De beurs is een spel met veel deelnemers en op het einde hebben de Duitsers gewonnen. Zoiets. U ziet de Europese indices dit jaar en inderdaad, de DAX is met afstand de beste. Eens te meer is dit het bewijs dat beurs en economie niet hetzelfde zijn...? Het is trouwens de DAX prijsindex, want de gewone DAX is een herbeleggingsgraadmeter.
De AEX staat +4,7% dit jaar en herbelegd +6,4%. Dit is in een halfjaar en is niet ver uit de buurt van het langjarige gemiddelde sinds zeg maar WOII van 10% bruto per jaar. Het is daarom een gemiddeld beursjaar, iets dat we zelden zien. De index gaat meestal (veel) harder omhoog, of juist omlaag. We zijn nu eenmaal erg goed in overdrijven op de beurs.
Dollar -13,2% YTD...
Elders... in dollars dan. De Big Board presteert ook redelijk conform langjarig gemiddeld. Amerikaanse small caps die er voor de zoveelste keer niks van bakken en China is het Duitsland van het Verre Oosten.
U kent het verhaal alleen, het is de sterk dalende dollar dit jaar die onze Amerikaanse assets parten speelt. EUR/USD staat 13,2% hoger dit jaar, ofwel de dollar levert dit in. En dit percentage mag u zo van van uw rendementen aftrekken. Hier ziet u het hele spul in euro's. Zoek de verschillen met het plaatje hierboven, maar dat is niet nodig, want die grijnzen u al tegemoet.
AMX: nu of nooit?
Vorige week beschreven wij op deze plek dat er zoveel assets zijwaartsen, dat wil zeggen in een jaar niet veel zijn opgeschoten. De AEX is hier een schoolvoorbeeld van. Koers, verwachte winst en waardering zijn vrijwel hetzelfde als een jaar geleden. Toen de markten topten. dat wel.
AEX: defensief is niet al te duur
Hoe ziet dat er onderliggend uit? Geselecteerd op koerswinst en ja ABN Amro dus. Wie had dat gedacht...? Wat valt nog meer op:
- Inderdaad, financials (ABN Amro, Aegon, ASR, ING en NN) zijn de winnaars, maar intussen zijn ze niet echt goedkoop meer
- Cyclisch heeft het nog altijd lastig: IMCD, DSM-Firmenich, AkzoNobel en Randstad dus. ArcelorMittal is de uitzondering. Shell is niet meer spotgoedkoop
- Onze chippers bakken er ook niks van, maar zijn nog altijd prijzig. Techies Prosus en Adyen doen het wel goed
- Tot slot onze defensieve aandelen als Ahold Delhaize, Heineken, KPN en Unilever. Ze presteren wisselend, maar zijn wel eens duurder geweest. Veel duurder. Dat geldt alleen niet voor Wolters Kluwer en RELX, die juist recordduur zijn
AMX: nu of nooit?
Zelfde plaatje voor de AMX en ja, waar in de AEX de financials verrassen, staan wij ademloos naar onze bouwers te kijken. Dat doen wij ook bij Arcadis, Fugro en Aalberts, maar da's om een iets andere reden.
Intussen moeten wij ons dagelijks beheersen, om de AMX niet uit die gruwel neergaande trend anno 2021 (!) te schoppen. Ja, aandelen kunnen ook jaren dalen. De index blijft zelfs achter op haar grote Europese zus. De AMX is een cyclische index, ofwel kan hard gaan bij een draai.
Fraaie scores Europa (op twee bekende namen na)
We kijken verder en dit is de Stoxx Europe 50 dit jaar. Moet u die twee namen onderaan eens zien. Is ook wel eens anders geweest. Rheinmetall zit niet in deze index en lacht met +184,9% iedereen uit.
S&P 500 en Nasdaq 100 gaan weer met die banaan
Hoe is het aan de overkant van de grote haringvijver? Leuk dat de all time highs weer op schootsafstand liggen, maar de winstverwachtingen lopen niet meer op. Ergo, de S&P 500 wordt weer duurder. De Nasdaq 100 laat identiek beeld zien, maar doet 26,4 keer de verwachte winst. Ergo, dat is boven de eeuwige sneeuwgrens, Het komende Q2-cijferseizoen kan die verwachtingen maken of breken. We zitten in ieder geval met smart op triggers te wachten.
De toppers uit de S&P 500 dit jaar en wie durft Palantir nog te kopen? Er staan meer usual suspect vuurpijlen in dit lijstje trouwens.
De onvermijdelijke dalers nog,
Groei versus waarde (en farma)
U ziet ook de nodige farmabedrijven bij die dalers staan. Misschien is het een idee om deze week een plukje van onze Xtrackers MSCI World Health Care ETF bij te kopen. Niet dat we nou de bodem bellen, maar deze sector loopt niet weg. Op lange termijn is er outperformance, vandaar. U ziet de vergelijking: Amerikaanse groeiaandelen, tech en chips gaan weer lekker, maar defensieve aandelen hebben het net als bij ons moeilijker. En farma ligt het slechtste van dit alles.
Misschien is dit ook wel de conclusie van dit hele verhaal. De beurs zit met smart op cijfers en outlook te wachten, om beter te zien waar we staan en waar we nu heen gaan. De oplopende koersen en waardering lijken er op te duiden dat de beurs aan betere tijden denkt en waar moeten we dan aan denken? Wellicht meer groei, minder handelsoorlog, lagere rentes, toenemende uitrol van AI en robotisering en wie weet zelfs minder geopolitiek gekrakeel en ook wapengekletter.
Dat groei beter gaat dan waarde kan hier op duiden. En de eeuwige vraag of het allemaal niet is ingeprijsd, achtervolgt ons alleen voor altijd op de beurs.
JDE Peet's
Dinsdag is de Capital Markets Day van JDE Peet's en krijgen we nieuwe schattingen en doelstellingen te horen. Vrijdag hoorde u in de BeursCafé Premium podcast onze Randy al (long), die het aandeel volgt. Hij is sceptischer geworden na de 48,0% koersrit dit jaar en veel hangt van deze beleggersdag af, in hoeverre hij zijn advies en koersdoel verandert. Niet in beeld, maar de verwachte omzet loopt met het verwachte winstlijntje (oranje) op. Het fonds wordt duurder, maar is nog niet echt duur.
Met de hard opgelopen koffieprijzen en -oorlogen van JDE Peet's met de supermarkten is het zeker nuttig naar de vrije kasstroom en de marges te kijken. Houdt niet over?
Agenda
JDE Peet's is hopelijk (?) het enige bedrijf van wie we deze week iets horen. Want we gaan nu echt het omzet- en winstwaarschuwingenseizoen in. Het kan natuurlijk ook dat er concerns met een outlook-verhoging komen. Dit is allemaal niet in te schatten, we duimen. De macroagenda is typisch voor de eerste week van een nieuwe maand: inkoopmanagersindices, inflatiecijfers en Amerikaanse werkgelegenheidsdata.
Maandag 30 juni
- 03:30 Inkoopmanagersindex industrie en diensten - Juni (Chi)
- 06:30 Producentenprijzen - Mei (NL)
- 08:00 Importprijzen - Mei (Dld
- 08:00 Economische groei - Eerste kwartaal def. (VK
- 08:00 Detailhandelsverkopen - Mei (Dld)
- 14:00 Inflatie - Juni vlpg (Dld)
- 15:45 Inkoopmanagersindex Chicago - Juni (VS)
Dinsdag 1 juli 2025
- 00:50 Tankan index - Tweede kwartaal (Jap)
- 01:30 Inkoopmanagersindex industrie - Juni def. (Jap)
- 06:30 Omzet detailhandel - Mei (NL)
- 06:30 Inflatie - Juni vlpg (NL)
- 00:00 JDE Peet's - Beleggersdag
- 09:00 Inkoopmanagersindex industrie - Juni (NL)
- 09:15 Inkoopmanagersindex industrie - Juni (Spa)
- 09:45 Inkoopmanagersindex industrie - Juni (Ita)
- 09:50 Inkoopmanagersindex industrie - Juni def. (Fra)
- 09:55 Inkoopmanagersindex industrie - Juni def. (Dld)
- 09:55 Werkloosheid - Juni (Dld)
- 10:00 Inkoopmanagersindex industrie - Juni def. (eur)
- 10:30 Inkoopmanagersindex industrie - Juni def. (VK)
- 11:00 Inflatie - Juni vlpg (eur)
- 15:45 Inkoopmanagersindex industrie - Juni def. (VS)
- 16:00 Inkoopmanagersindex industrie ISM - Juni (VS)
- 16:00 Bouwuitgaven - Mei (VS)
- 16:00 Vacatures - Mei (VS)
Woensdag 2 juli 2025
- 11:00 Werkloosheid - Mei (eur)
- 13:00 Hypotheekaanvragen - Wekelijks (VS)
- 14:15 Banenrapport ADP - Juni (VS)
- 16:30 Olievoorraden - Wekelijks (VS)
Donderdag 3 juli 2025
- 01:30 Inkoopmanagersindex diensten - Juni def.(Jap)
- 03:45 Inkoopmanagersindex diensten - Juni (Chi)
- 09:15 Inkoopmanagersindex diensten - Juni (Spa)
- 09:45 Inkoopmanagersindex diensten - Juni (Ita)
- 09:50 Inkoopmanagersindex diensten - Juni def. (Fra)
- 09:55 Inkoopmanagersindex diensten - Juni def. (Dld)
- 10:00 Inkoopmanagersindex diensten - Juni def. (eur)
- 10:30 Inkoopmanagersindex diensten - Juni def. (VK)
- 13:30 Europese Centrale Bank - Notulen (eur)
- 14:30 Banengroei en werkloosheid - Juni (VS)
- 14:30 Steunaanvragen - Wekelijks (VS)
- 14:30 Handelsbalans - Mei (VS)
- 15:45 Inkoopmanagersindex diensten - Juni def (VS)
- 16:00 Inkoopmanagersindex diensten ISM - Juni (VS)
- 16:00 Fabrieksorders - Mei (VS)
- 19:00 Wall Street sluit eerder vanwege Onafhankelijkheidsdag
Vrijdag 4 juli 2025
- 08:00 Fabrieksorders - Mei (Dld)
- 08:45 Industriële productie - Mei (Fra)
- 11:00 Producentenprijzen - Mei (eur)
- 15:30 Wall Street gesloten op Onafhankelijkheidsdag
Payroll Report
De consensus nog, succes deze week.
Dit artikel mag niet worden beschouwd als individueel beleggingsadvies. Heeft u naar aanleiding van dit artikel een vraag? Stuur dan een mail naar redactie@stockwatch.nl. Wij doen ons best om deze zo snel mogelijk te beantwoorden.
